家电行业：渠道清理库存以及去年历史最高基数，6月产销数据同比降幅较大－12+年7月月报.pdf

业 产 及 业 行 ， 家用电器 2012 年 7 月 24 日 渠道清理库存以及去年历史最高基 究 研 业 行 数，6 月产销数据同比降幅较大 / 评 点 业 行 ——家电行业12年7月月报 看好 本期投资提示：  投资建议：由于终端需求仍显疲弱，渠道清理非节能产品库存加上去年 6 月 的历史最高基数，空调行业 6 月整体产销数据均出现较大幅度下滑，考虑到 相关研究 新节能补贴政策在终端的逐步落实，以及行业下半年进入较低增长基数，有 《5 月空调产销数据仍有下滑，长期改 望迎来同比数据的逐渐好转，我们维持行业“看好”评级，个股推荐上，短 善趋势渐起——家电行业12年6月月 期内推荐空调行业中业绩最确定的格力电器 （12PE9.3X），冰洗业务稳定增 告 报 究 研 券 证 长空调业务改善显著股权激励正面催化的青岛海尔 （12PE9.4X）、出口业务 报》12/06/19 较佳的黑电龙头海信电器 （12PE6.6X），以及受益行业集中度提升的老板电 《冰、洗、热水器细则出台，节能型 器 （12PE 19.4X），中长期看好受益空调需求恢复增长转型变革中的美的电 热水器补贴略超预期——冰箱、洗衣 器 （12PE7.6X）和推出股权激励方案业绩增长有保障的苏泊尔 （12PE13.6X）。 机及热水器节能补贴细则点评》  需求疲软、渠道清理非节能库存及历史高基数导致产销数据仍有同比下滑， 12/06/05 长期改善趋势渐起。产业在线公布 6 月空调产销数据，各项指标均有不同程 《平板电视与空调节能补贴细则点 度下滑，预计主要是由于终端需求平淡，新节能政策推出厂商和渠道清理旧 评》12/05/29 库存，加上去年 6 月为全年基数最高的月份：1）6 月产量 973.8 万台，同比 《4 月空调出货改善受阻，期待政策重 下滑 16.1%，较 5 月的下滑 5.9%有大幅下滑；2）6 月销量 1056.5 万台，同 启需求——家电行业 2012 年 5 月月 比下滑 7.6%，其中内销 621.5 万台，同比下滑 8.1%，出口为 435 万台，同 比下滑 6.7%；3）6 月行业库存为 808 万台，同比下降 19.18%，环比下滑 9.3%， 报》12/05/21 显示出渠道清理库存的力度，库销比较上月略有上升，为 0.8，但库存水平 《补贴力度略超预期，有助于拉动行 wwwww1 仍处于历史较低水平。 业短期需求驱动蓝筹估值提升，上调  格力海尔产销进一步向好，美的调整仍在继续：1）格力电器 6 月实现产量 至“看好”——家电节能补贴新政出 365 万台，同比增长 9.0%，总产量水平创新高维持 5 月的水平，间接反映出 台点评》