内外盘糖价 震荡偏强.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 市场分析与交易建议 白糖：内外盘震荡偏强 内外盘糖价震荡偏强  华泰期货研究院 农产品组 范红军 谷物&白糖研究员 ? 020? \h fanhongjun@ 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 期现货跟踪：外盘 ICE7 月合约收盘价 12.54 美分/磅，较前一交易日上涨 0.14 美分， 内盘白糖 1909 合约收盘价 5037 元，较前一交易日上涨 7 元。郑交所白砂糖仓单数量 为 17063 张，较前一交易日减少 223 张，有效预报仓单 4 张。国内主产区白砂糖柳州 现货报价 5280 元/吨，较前一交易日持平。 逻辑分析：外盘原糖方面，目前整体处于新陈榨季转换之际，2018/19 榨季北半球供应基本确定，巴西更多关注制糖率恢复情况，本周原油期价先抑后扬，再加上巴西雷亚尔持续走强，使得市场担心制糖收益不及乙醇，带动原糖期价震荡上涨；2019/20 榨季则重点关注北半球印度、泰国和中国甘蔗产区天气；国内郑糖方面，前期郑糖期价下跌主要源于市场担心进口增加国内供应，但 5 月中国糖协产销数据显示国内白糖销售依然良好，背后主要源于进口和走私同比下降。而近期外盘相对强于内盘，加上人民币汇率因素，内外价差收窄，后期进口或不及预期，继而可能导致现货价格跌幅受限， 而目前郑糖基差依然较大，这可能在一定程度上支撑国内郑糖期价。在这种情况下， 我们认为国内郑糖期价继续下跌空间或有限，建议重点关注外盘原糖期价和国内现货价格走势。 策略：转为中性，建议投资者空单可以考虑平仓离场，暂观望为宜。风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等 棉花：郑棉维持弱势运行 2019 年 6 月 11 日，郑棉 1909 合约收盘价 13260 元/吨，国内棉花现货 CC Index 3128B 报 14008 元/吨。棉纱 2001 合约收盘价 21205 元/吨，CY IndexC32S 为 21930 元/吨。 郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为 18277 张，较前一日减少 71 张。 6 月 11 日抛储交易统计，销售资源共计 9847.7018 吨，实际成交 4646.4566 吨，成交率 47.18%。平均成交价 12784 元/吨，较前一交易日上涨 212 元/吨；折 3128 价格 14008 元/吨，较前一交易日上涨 5 元/吨。其中新疆棉成交均价 12903 元/吨，加价幅度 202 元/吨；地产棉成交均价 12565 元/吨，加价幅度 140 元/吨。  黄玉萍 蛋白粕研究员 ? 021? \h huangyuping@ 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员 ? 021? \h xuyaguang@ 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李巍 生猪研究员 ? 021? \h liwei@ 从业资格号：F3039929 昨日 USDA 公布月度供需报告，主产国产量大多维持 5 月预估不变，澳大利亚出口下调但印度出口略有上调，中国 19/20 年度棉花进口量和消费量下调，期末库存上调。 棉花信息网 5 月工业库存报告显示，棉纺织企业棉花工业库存下降至 75.16 万吨，较上 月下降 3.52 万吨。市场萧条纺企出货不畅，纱线成品库存积压。 未来行情展望：中美两国贸易战继续。国内棉花供给充裕；需求方面，纺企棉花库存下降，棉纱库存上升，开机率、生产量、新订单指数均下降，下游信心严重受挫。短期内，棉价将受贸易争端与抛储引导，国内外棉价将维持弱势。长期来看，如果中美贸易战得到有效解决，将增加我国棉花需求，提振棉价。 策略：短期内，我们对郑棉持谨慎看空观点。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险豆菜粕：油厂库存累积，粕价暂时震荡 昨日美豆收盘略有上涨。气象预报显示未来美国部分地区将再度出现强降雨，今年春播依赖的过度降雨导致农户无法种植玉米，如果天气改善农户可能会将玉米改种大豆。昨日 USDA 公布月度供需报告，和我们预估的一致，USDA 维持大豆单产和总产量预估不变。但因中美关系僵持，USDA 下调 18/19 年度出口至 17 亿蒲，18/19 年度期末库存相应上调至 10.7 亿蒲，19/20 年度期末库存上调至 10.45 亿蒲。未来仍需重点关注 美国天气及种植面积变化，将在 6 月 28 日公布的面积报告将极为重要。 国内方面，豆粕 9 月合约在 2850 附近震荡。下游买兴明显下降，昨日成交降至 7.16 万 吨，成交均价 2888（+5）。6 月 1-7 日一周，因部分工厂缺豆和检修停机，开