东北财经大学-证券投资学-44.pptVIP

由N 种证券构成的组合中，当证券组合中证券数目较大时，证券间的相互作用和相互影响是证券组合的主要风险来源。 为了研究投资组合分散风险的效果，我们做出以下三个假设： （1）所有的证券具有相同的方差，设为 ； （2）所有的协方差相同，设为Cov； （3）所有证券在组合中的比重相同，设为 。 由此我们得到投资组合的方差： 当 时，对组合风险的影响取决与证券间的相互作用和相互影响。 2.2 有效边界的确定 有效组合原则为： 1、在各种风险条件下，提供最大预期收益率； 2、在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险。 有效边界：可行域的左上边界所有的点代表的组合均为有效组合。我们称有效组合的集合为有效边界。 有效边界的特征： 1、一条向右上方倾斜的曲线； 2、一条向上凸的曲线； 3、曲线上不可能有凹陷的地方。 讨论：有效边界为什么具有以上三种特征？ 目前在金融理论界使用最为广泛的是下列投资效用函数： （A：表示投资者的风险厌恶度，其典型值在2至4之间。） 例：假定一个投资者有两项投资工具可供选择。其中一项是风险资产X，其预期收益率为18.5%，标准差为30%。另一项是无风险资产，其无风险收益率为5%。当A取值分别为2、3、4时那么投资者应选择哪项投资呢？ 解： 若投资于无风险资产 ，则效用水平与A无