上海财经证券投资学 第四章 证券投资的收益和风险.ppt

（三）购买力风险 1 、定义：由于通货膨胀、货币贬值使投资者的 实际收益水平下降的风险 2 、产生原因：通货膨胀、货币贬值 3 、作用机制：实际收益率 = 名义收益率 - 通货膨胀率 4 、影响 : 固定收益证券受通胀风险影响大 长期债券的通胀风险大于短期债券 不同公司受通胀风险影响程度不同 通胀阶段不同，受通胀影响不同 5 、减轻方法：投资于浮动利率债券 二、非系统风险 非系统风险是由某一特殊因素引起， 只对某个行业或个别公司的证券产生影响 的风险。非系统风险对整个证券市场的价 格变动不存在系统的全面的联系，可以通 过证券投资多样化来回避。又可称为可分 散风险，可回避风险。 （一）信用风险 1 、定义：证券发行人无法按期还本付息而使投 资者遭受损失的风险 2 、产生原因：发行人经营、财务状况不佳、 事业不稳定 3 、作用机制：违约或破产可能 - 证券价值下降 - 证券价格下跌 4 、影响：政府债券的信用风险小 公司证券的信用风险大 5 、回避方法：参考证券信用评级 （二）经营风险 1 、定义：由于公司经营状况变化而引起盈利水 平改变，从而引起投资者预期期收益 下降的可能 2 、产生原因：企业内部原因 企业外部原因 3 、作用机制：经营状况 - 盈利水平 - 预期股息 - 股价 4 、影响：普通股的主要风险 5 、回避方法：关注上市公司经营管理状况 三、收益与风险的关系 收益与风险的互换关系 收益率 = 无风险利率 + 风险补偿 无风险利率：将资金投资于某一不附有任 何风险的投资对象而能得到 的收益率 1 、利率风险的补偿 2 、信用风险的补偿 3 、通胀风险的补偿 4 、市场风险、经营风险、财务风险的补偿 第三节 风险的衡量 证券投资的风险，是预期收益变动的可能性和变 动幅度，风险的衡量是将证券投资未来收益的不确 定性加以量化。 一、单一证券风险的衡量 （一）未来收益的概率分布 R=f （ S ） 或 r=f （ S ） 其中： S- 经济环境 R- 证券的收益水平 r - 证券的收益率 经济 环境 Ⅰ Ⅱ Ⅲ Ⅳ Ⅴ 股息 额 1 ． 00 元 1 ． 50 元 2 ． 00 元 2 ． 50 元 3 ． 00 元 发生 概率 0 ． 1 0 ． 2 0 ． 4 0 ． 2 0 ． 1 概率 0.4 0.3 0.2 0.1 1.00 2.00 3.00 股息额 ( 二 ) 预期收益 预期收益是以概率为权数的各种可能收益的加权平均值 其中 :ER- 预期收益 R i - 各预期收益 P i - 各预期收益发生的概率 i- 各种可能收益的序号 n- 观察数 , 满足 ? ? ? n i i i P R ER 1 例 :A 、 B 、 C 三种股票收益的概率分布 证券收益（元） 经 济 环境 发 生 概率 A B C Ⅰ 0 ． 1 4 ． 00 6 ． 50 13 ． 00 Ⅱ 0 ． 2 6 ． 00 7 ． 00 11 ． 00 Ⅲ 0 ． 4 8 ． 00 8 ． 00 9 ． 00 Ⅳ 0 ． 2 10 ． 00 9 ． 00 7 ． 00 Ⅴ 0 ． 1 12 ． 00 9 ． 50 5 ． 00 ? ? ? ? 5 1