居民户的储蓄和投资决策讲解.ppt

Financial Economics 1 第五章 居民户的储蓄和投资决策 Financial Economics 2 本章主要内容 ? 生命周期储蓄模型 ? 考察社会保障 ? 通过自愿性退休计划延迟支付税收 ? 你是否应当投资于一项专业学位 ? 你应当购买还是租赁 Financial Economics 3 5.1 生命周期储蓄模型 ? 考虑下面的例子：你如今 35 岁，预计 30 年后即 65 岁的时候退休，退 休后继续生活 15 年，直到 80 岁。你现在的劳动收入是年薪 30 000 美元，且尚未积累任何资产。 ? 为使问题简化，这里将税收忽略不计。同时假定，在对通货膨胀因 素进行调整以后，你在 65 岁之前的实际年薪保持在 30 000 美元。换 句话说，假定你的收入与通货膨胀保持同步，不会超过通货膨胀。 ? 你应把收入的多少用于现在的消费，把多少用于储蓄以备退休之用 呢？你所储蓄的每 1 元钱在从银行取出之前都将给你带来利息，当然， 生活费用也会不断上升。假定年利率高于年通货膨胀率 3% ，即实际 年利率为 3% 。 ? 可以通过两种方法计算应当为退休作多少储蓄：（ 1 ）以退休前收入 的目标替代率为目标；（ 2 ）以退休前后维持相同的消费水平为目标。 逐一阐述两种方法。 Financial Economics 4 5.1.1 退休前收入的目标替代率 ? 许多专家认为，在制定储蓄计划的过程中，应当以退休前 收入的 75% 为目标。把这一原则应用于比例，退休前年 实际收入为 30000 美元，退休后的目标收入水平为 0.75*30000 ，即每年 22500 美元。 ? 计算为达到预期目标所需储蓄的方法分为两个步骤： ? 首先计算出到退休年龄时你需在个人退休账户中积累多少存 款。 ? 然后计算为达到这一数目每年所需存款。 Financial Economics 5 第一步： 1. 首先计算到 65 岁时你的退休基金应有的存款数，这笔存 款必须保证你在未来的 15 年中每年可以从中提款 22500 美元。 2. 需用到的公式： 3. n=15 ， i=3% ， PMT=22500 美元， PV= ？代入上式，可得 PV=268603.54 美元 1 (1 ) n i PV PMT i ? ? ? ? ? Financial Economics 6 第二步： 1. 再计算为了在 30 年内积累 268 604 美元你每年需要的存款 数： 2. 需用公式： 3. n =30 ， i =3% ， FV =268603.54 ， PMT = ？代入上式，可得出 PMT =5645.85 美元 4. 通过计算可以得出这样的结论，为保证在 15 年中每年可以取 出 22 500 美元的退休金，在未来 30 年内你每年需存款 5 646 美元。 (1 ) 1 n i FV PMT i ? ? ? ? Financial Economics 7 存在的问题： ? 现在让我们来考虑应用方法 1 时出现的一个问题。你可能 注意到了，这一方法并未保证你在退休后享有与工作时一 样的生活水平。上例中，你工作期间每年从 30 000 美元 的收入中留出 5 646 美元，每年的消费开支为 24 354 ，而 退休后每年只有 22 500 美元可供消费。 ? 解决这一问题的一个方法，是使用一个高于 75% 的替代 率重新计算。如果新的替代率被证明太高，再试一个稍低 一点的。继续反复试验，直到一个能够使退休前后的消费 水平一致的替代率。方法 2 无须借助于反复试验便可直接 解决问题。 Financial Economics 8 5.1.2 维持相同的消费水平 ? 现在考虑如果你的目标是退休前后每年获得同样数额的消 费，你需要储蓄多少？这一目标表明，在未来 45 年中，每 年有相同数量的持续消费，用 C 表示。从 35 岁到 65 岁每年 的储蓄金额为（ 3000-C ）。在 65 岁时，储蓄总额为 47.58 ×（ 3000-C ）。 47.58 的计算过程为： ? n i PV FV PMT 结果 ? 30 3 0 ？ 1 FV=47.58