128. 2020年计算机行业受疫情影响业绩放缓.pdfVIP

2020 年05 月04 日 行业研究●证券研究报告 计算机 行业分析 2020 年计算机行业受疫情影响业绩放缓 投资评级 领先大市-A 维持 投资要点 首选股票 评级 ◆ 2016 年以来计算机行业业绩增速放缓：我们剔除了ST 、*ST 和B 股，共有231 300168 万达信息 增持-A 家上市公司。自2016 年到2019 年，行业收入、净利润均处于下行趋势，其中 300253 卫宁健康 增持-A 收入增速从2016 年的31.98%高点降至2019 年的11.76%， 2020 年Q1 则为 300451 创业慧康 增持-B -20.11%增长；归母净利润增速从2016 年的34.76% ，一路下行至2020 年Q1 300078 思创医惠 增持-A 的-107.79%。但毛利率整体平稳，净利率下行明显，从 2016 年的 6.85%下降 600588 用友网络 增持-A 至2020 年Q1 的-0.43% 。 002230 科大讯飞 增持-B 002405 四维图新 增持-B ◆ 资产减值是扰动净利润的一个主要变量，商誉账面值开始下降：自2018 年开始， 600570 恒生电子 买入-A 资产减值成为扰动净利润的一个重要变量。2018 年减值与归母净利润比值为 92.56% ，2019 年为-121.2%，2020 年Q1 为 107.81% 。如果将减值冲回，则 一年行业表现 2019 年亏损222.57 亿元，2019 年Q4 亏损412.31 亿元，2020Q1 为亏损23.79 沪深300 计算机 亿元，环比亏损收敛。 52% 44% ◆ 投资收益、其他收益突出，业绩分化显著： 2019 年投资收益、其他收益分别 36% 28% 为 109.43 、130.45 亿元，分别增长 7.09%、5.41% ，而归母净利润为211.95 20% 亿元，同比下降26.52% ；业绩分化明显。投资收益、其他收益成为利润贡献的 12% 4% 主要来源，二者合计占利润总额的比例超过70% 。 -4%