平安证券--三一重工：业绩接近翻倍,盈利能力持续提升.pdf

公 机械 司 2019 年08 月30 日 报 三一重工 (600031) 告 业绩接近翻倍，盈利能力持续提升 推荐 （维持） 投资要点 现价：13.46 元 事项：公司发布2019 半年报 公 2019年上半年，公司实现营业收入433.86亿元，同比增长54.27% ；实现归 主要数据 司 属上市公司股东的净利润67.48亿元，同比增长99.14%。 半 行业 机械 公司网址 平安观点： 年 大股东/持股 三一集团/30.18% 实际控制人 梁稳根  中报业绩超预期，盈利能力持续提升 ：公司上半年业绩增速超出我们此前 报 总股本(百万股) 8,370 的预期，一方面与上半年旺盛的下游需求有关，另一方面与公司的盈利能 点 流通A 股(百万股) 8,338 力持续提升有关。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用占销售收入 流通B/H 股(百万股) 0 评 总市值（亿元） 1,126.61 的比例分别为6.94%、2.09%、0.03% ，分别较2018 年全年水平降低1.03、 流通A 股市值(亿元) 1,122.28 1.58、0.21 个百分点。管理和经营效率的提升，为净利率大幅增长做了较 每股净资产(元) 4.73 大贡献。此外，公司毛利率也较2018 年同期小幅提升0.72 个百分点。 资产负债率(%) 53.31  行业稳健，市占率仍有提升空间：根据中国工程机械协会数据，2019 年 行情走势图 1-7 月份，共销售挖机 14.96 万台，同比增长 13.95% ，其中7 月单月销 量达 1.23 万台，同比增长 11% ；行业需求仍保持较高景气度。展望整个 三一重工 沪深300 100% 2019 年，我们认为我国工程机械销量仍有望稳健增长。2019 年三一重工 挖掘机销量市占率约在26%左右，行业龙头地位持续巩固，我们认为，市 50% 场向头部企业集中仍将是未来工程机械行业发展的重要趋势之一，三一的 0% 市占率仍有提升空间。 证 -50%  投资建议：公司是我国工程机械行业龙头。下游需求持续超预期，公司龙 券 Aug-18 Nov-18 Feb-1