渤海证券--汽车行业事件点评：积分计算方法趋严,刺激车企加大产销力度.pdf

行 汽车行业点评报告 业 [Table_MainInfo] 积分计算方法趋严，刺激车企加大产销力度 研 ――汽车行业事件点评 究 分析师： 郑连声 SAC NO： S1150513080003 2019 年7 月10 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 事件：7 月9 日，工信部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积 郑连声 022 分并行管理办法》修正案（征求意见稿），根据产业发展需要和政策运行情况， zhengls@ 对原双积分政策做出了修改。 [Table_Contactor] 助理分析师 点评： 陈兰芳 SAC No：S1150118080005  更新2021-2023 年积分比例要求，积分和电耗调整系数的计算 证 022 方法趋严 chenlf@ 2021~2023 年新能源汽车积分比例要求分别为 14%、16%、18%，2024 及 券 以后年度另行公布，积分比例要求的变化延续了此前每年增长2 个百分点的 [Table_IndInvest] 子行业评级 研 新能源汽车 看好 趋势。虽然积分比例要求趋势不变，但积分计算方法趋严，对于纯电动乘用 车，计算方法由“0.012×R+0.8”变为“0.006×R+0.4”，同时上限由5 分降 [Table_StkSuggest] 究 重点品种推荐 低为 3.4 分，根据不同区间的续驶里程，积分降幅为32%~62%不等。在电 比亚迪 增持 耗调整系数上，纯电动乘用车的系数由0.5 倍、1 倍、1.2 倍三挡调整为0.5 宇通客车 增持 倍、1~1.5 倍，且计算方法总体趋严。我们认为，积分计算方法的趋严，符 报 宁德时代 增持 合车型不断升级、续驶里程提升的行业发展趋势，同时3.4 分的积分上限对 先导智能 增持 应500km 的续驶里程，也比较合理；电耗调整系数的提高和计算方法的趋严， 告 有利于提高车企降低电耗的积极性。  新能源正积分可结转，车企合理安排生产进度 征求意见稿规定：2019 年度产生的新能源汽车正积分可以等额结转至 2020 年度使用；2020 年度及以后的新能源汽车正积分，每结转一次，结转比例为 50%，其中 2021 年度及以后的新能源汽车正积分结转需满足下列条件之一 方可结转：1 ）企业传统能源乘用车平均燃料消耗量实际值与企业平均燃料消 耗量达标值的比值不高于123%；2 ）只生产或者进口新能源汽车的企业。相 较于原版中仅 2019 年度产生的新能源车正积分可等额结转一年的规定更加 点 宽松，我们认为这样有利于车企根据市场销售情况合理安排生产进度。