国金证券--股票投资策略简报：行情延续,但或已步入反弹下半场.pdf

2019 年 9 月 15 日 证券研究报告 总量研究中心 策略周报 股票投资策略简报 行情延续，但或已步入反弹下半场 基本结论  海外市场：欧央行如期实施降息，全球权益类资产以上涨为主；避险情绪品 种“美元、黄金”回落，人民币连续两周升值。刚刚过去的一周，全球主要 经济体权益类资产大多上涨为主。其中日经指数、恒生指数、德国DAX 指 数、道琼斯指数周表现分别：3.72%、2.48%、2.27%、1.58%。欧洲央行 周四宣布降息，将存款利率从负0.4%降至负0.5%，创下历史新低，这也是 自2016 年3 月以来，欧洲央行首次调降欧元区关键利率。与此同时宣布将 以每月200 亿欧元的速度重启开放式购买长期政府债券，以进一步降低长期 利率。其实，不光是欧洲央行，今年以来，全球已经有近30 个经济体相继 宣布降息，为了通过释放流动性刺激经济，很多国家甚至采取了“零利率” 甚至“负利率”政策。  中美贸易争端显缓和迹象，短期内再现冲击事件的概率较小中美贸易争端给 两国的出口均带来了负面影响，中美双方均有动力使得谈判恢复到正常轨道 中来，美国消费者新闻与商业频道（CNBC ）13 日公布的一项调查结果显 示，约 65%的美国企业高管认为未来半年美国贸易政策将对公司业务造成负 面影响。从进出口数据来看，8 月份中国对美出口增速（按美元计价，下 同）- 15.95%，美国对中国出口增速-22.28%。累计增速来看，1-8 月份中国 对美出口累计增速-8.90%，美国对中国出口累计增速-27.50%。从目前中美 双方的表达来看，我们认为短期内中美贸易突发黑天鹅事件的概率较小。  9 月 17 日到期的2650 亿元 MLF 大概率续作；A 股限售股月底面临解禁高 峰期。8 月CPI 同比上涨2.8%，与上月持平；环比上涨0.7%，涨幅较上月 扩大 0.3 个百分点。当前通胀压力仍主要来自供给扰动下的猪肉涨价，非食 品和工业品价格在走弱，后续或有反复。受到非洲猪瘟干扰，猪价大涨并未 促进正常补栏，猪价短期难以出现明显调整， CPI 短期存在继续上行的压 力。我们预计9 月CPI 同比继续上升至3.0%。我们预计9 月CPI 同比或升 至 3%，4 季度 CPI 大概率将破 3%，年底 CPI 同比增速可能回升至3.0%- 3.5%左右。尽管央行宣布了降准，但中国 10 年期国债收益率近期在 3.05% 左