中信建投证券--宝钢股份：19H1业绩下滑符合预期,武钢有限负债表夯实.pdf

证券研究报告 ·A 股公司简评报告 钢铁Ⅱ 19H1 业绩下滑符合预期，武 宝钢股份(600019) 钢有限负债表夯实 2019 年半年报发布 维持 增持 秦源 2019 年 H1 公司实现收入 1408.76 亿元，归母净利润 61.87 亿元，经营净现金流 94.37 亿元；同比分别下降5.16% 、38.19% qinyuanzgs@ 和 51.53% 。2019 年 H1 公司完成铁产量 2,282.7 万吨，钢产量 2,428.6 万吨，商品坯材销量 2,335.2 万吨；同比分别增长0.27%、 执业证书编号：S1440519060001 1.38%和0.39% 。公司的产量基本达产稳产，在湛江3 号高炉2021 发布日期： 2019 年09 月16 日 年7 月建成投产之前，预计产销量大体稳定，产品结构方面可能 当前股价： 6.14 元 会有适度优化，但整体不会有大的变化。 目标价格6 个月： 8.1 元 主要数据 19H1 业绩下滑基本符合预期 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 2019 年 H1 归母净利润同比下滑38.19% ，高于上市公司钢 4.24/-4.19 -5.1/-7.94 -7.7/-20.61 铁板块整体 36.47%下滑幅度，但好于板材子板块整体 41.40% 的 12 月最高/最低价（元） 8.02/5.74 下滑幅度。公司业绩下滑基本符合预期。 总股本（万股） 2,227,446.04 我们认为公司业绩下滑主要是4 个方面的原因所致。一是自 2018 年11 月以来，钢铁行业景气度大体保持下行趋势。19Q2 钢 流通A 股（万股） 2,210,108.69 价虽然环比 19Q1 有所反弹，但和 18Q2 相比，综合钢价仍低于 总市值（亿元） 1,367.65 18Q2。 流通市值（亿元） 1,357.01 二是