中银国际证券--价格数据简评：食品带动CPI上行,CPI与PPI延续分化.pdf

宏观经济| 证券研究报告—点评报告 2019 年6 月12 日 [Table_Titl e] 价格数据简评 食品带动CPI 上行，CPI 与PPI 延续分化 本月CPI 上行至2.5%之上基本在市场一致预期之内，特别是水果价格高频 数据已经得到市场广泛关注。除此之外，在食品价格推动CPI 创今年新高的 同时，核心通胀本月同比下行至1.6%，为16 年8 月份以来最低水平，显示 当前推动 CPI 上行的主要因素来自供给端，总需求存在下行压力。短期来 看，预计三季度在水果和猪肉价格的带动下，CPI 同比还将维持在 2.5%-3.0%之间，但随着水果供给端调整，预计不会对CPI 形成进一步上行 的压力。  本月CPI 上行至2.5%之上基本在市场一致预期之内，特别是水果价格高 频数据已经得到市场广泛关注。除此之外，在食品价格推动 CPI 创今年 新高的同时，核心通胀本月同比下行至1.6%，为16 年8 月份以来最低水 平，显示当前推动CPI 上行的主要因素来自供给端，总需求存在下行压 力。短期来看，预计三季度在水果和猪肉价格的带动下，CPI 同比还将 维持在2.5%-3.0%之间，但随着水果供给端调整，预计不会对CPI 形成进 一步上行的压力。  5 月份PPI 仍维持低位。5 月份以来，国际油价大幅下行，预计在6 月份 将对国内油价造成一定滞后的拖累，同时叠加去年6 月份基数较高，翘 尾因素在6 月将进一步下行，预计6 月PPI 仍将回落。整体来看，一季 度根据统计局公布的GDP 平减指数大幅回落至 1.35% ，较去年同期下行 近 200BP ，二季度可能有所回升但仍维持低位，对实体经济来说实际利 率目前处于被动上升阶段。 中银国际证券股份有限公司  货币政策方面，二季度以来人民银行在货币政策上释放的信号对市场来 具备证券投资咨询业务资格 说并不乐观。当前最大的矛盾之处在于尽管在近期央行释放的