2008年天狼星财管由厚变薄7-8.doc

七．筹资管理 （一）股权筹资与负债筹资的比较 股权筹资 负债筹资 优点 缺点 优点 缺点 （1）股权筹资风险小； （2）股权筹资负担轻； （3）股权筹资有利于增强公司的财务实力，进一步增强公司债务筹资能力； （4）股权筹资（发行普通股）可一定程度上有利于投资者规避通货膨胀风险，因此，普通股便于筹资。 （1）股权筹资可能导致公司控制权分散； （2）股权筹资会导致公司原有股东的每股收益被稀释； （3）股权筹资的资本成本较高。 ? （1）负债筹资的资本成本较低； （2）负债筹资不会导致公司控制权分散； （3）负债筹资能给股东带来财务杠杆效应。 长期借款相对于发行债券来说有两个独特的优点： （1）筹资速度快； （2）筹资弹性大。 （1）负债筹资财务风险大； （2）负债筹资财务负担重； （3）限制性条款 （4）负债筹资数额有限。 可转换债券的主要内容 要素 含义 要点 转换价格 转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格。即可转换债券持有人将可转换债券转换为普通股时的每股取得成本。 在债券面值一定的前提下，转换价格与转换比率呈反比例变动关系。 转换比率 债权人每张可转换债券通过转换可获得的普通股股数。 转换比率=债券面值÷转换价格。 赎回条款 可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。 设置可转换债券赎回条款的目的，是为了促使可转换债券持有人尽快将可转换债券转换成普通股，同时也有利于发行公司优化资本结构、降低资本成本、增强筹资的弹性与灵活性和限制可转换债券持有人过分享受公司股价大幅度上升所带来的回报。 回售条款 在普通股的市场价格低于转换价格达到一定程度的时候，可转换债券持有人有权按照约定的保护价格将可转换债券反售给发行公司的规定。 设置回售条款的目的是为了保护可转换债券投资人的利益，吸引投资者。 可转换债券的优缺点： 优缺点 说　明 　　（1）筹资成本较低 　　比一般的债券利率低，转股时无需另外支付筹资费。 　　（2）便于筹集资金 　　有转股选择权 　　（3）有利于稳定股票价格和减少对每股收益的稀释 　　避免直接发行新股而导致的股价下跌；转换期长，对股价的影响比较温和；（对于平价发行的而言）转股价格高于发行时的股价，筹集同样的资金，比直接发行的股数少。 　　（4）减少筹资中的利益冲突 　　可能转换为股票，其他债权人反对较少，持有人与公司有利益的趋同性。 　　（1）股价上扬风险 　　降低股权筹资额（针对筹集的股数相同而言） 　　（2）财务风险 　　如果没有如期转换，则要还本付息；回售时压力大。 　　（3）丧失低息优势 　　转股后不再有低息优势 (二)租赁 分类 分类依据 类别 阐释 按照当事人之间的关系 直接租赁 直接租赁只涉及出租人和承租人两方。 杠杆租赁 杠杆租赁涉及出租人、承租人和贷款人三方；出租人既是债权人，又是债务人。 售后租回 承租人先将资产卖给出租人，再将该资产租回的一种租赁形式。 按照租赁期的长短 短期租赁 短期租赁的租期明显短于租赁资产的经济寿命。 长期租赁 长期租赁的租期接近租赁资产的经济寿命。 按照全部租金是否超过租赁资产的购置成本 不完全补偿租赁 不完全补偿租赁，是指全部租金不足以补偿租赁资产全部成本的租赁。 完全补偿租赁 完全补偿租赁，是指全部租金超过租赁资产全部成本的租赁。 按照租约是否可以随时解除 可以撤销租赁 可以撤销租赁，是指租赁合同中注明承租人可以随时解除租约的租赁。 不可撤销租赁 不可撤销租赁，是指在租赁合同到期前不可以单方面解除租约的租赁。 按照出租人是否负责租赁资产的维护 毛租赁 毛租赁，是指由出租人负责租赁资产维护的租赁。 净租赁 净租赁，是指由承租人负责租赁资产维护的租赁。 租赁费用的报价形式　　 报价形式 说明 合同分别约定租金、利息和手续费 租金仅指租赁资产的购置成本 合同分别约定租金和手续费 租金包括租赁资产的购置成本和利息 合同只约定一项综合租金，没有分项的价格 租金包括租赁资产的购置成本、相关利息、营业成本和出租人的利润。 2、税务处理：以税法规定判断经营租赁和融资租赁。 租赁类型 认定条件 税务处理 要点阐释 经营租赁 除融资租赁以外的租赁。 承租人以经营租赁方式从出租方取得固定资产，其符合独立交易原则的租金可根据受益时间，均匀扣除。 我国税法承认经营租赁属于租赁，其租金可以直接扣除，即经营租赁属于“租金可直接扣除租赁”。 融资租赁 （1）租赁期满时，租赁资产的所有权转让给承租人； （2）租赁期为租赁资产使用年限的大部分（75%或以上）； （3）租赁期内最低租赁付款额大于或基本等于租赁开始日资产的公允价值（等于或大于90%）。 （1）承租人以融资租赁方式从出租方取得固定资产，其租金不得直接扣除； （2）承租方的手续费，以及安装交付使用后支付的利息等