浙商证券--恩捷股份2019半年报点评：业绩增长符合预期,Q2现金流大幅改善.pdf

[Table_main] 公司研究类模板 恩捷股份(002812) 报告日期：2019 年8 月23 日 点 评 报 业绩增长符合预期，Q2 现金流大幅改善 告 ──恩捷股份2019 年半年报点评 ：王鹏 执业证书编号S1230514080002 李俊莹 执业证书编号S1230519010001 [table_invest] [table_zw] 公司研究类模板 评级 增持 行 ：021 021 业 ：wangpeng@ lijunying@ 上次评级 增持 公 当前价格 ￥32.60 司 报告导读 [LastQuaterEps] 研 单季度业绩 元/股 2018 年 7 月公司完成收购上海恩捷90.08%股权,2019 年上半年公司实现 究 营收13.78 亿元（+41.44% ），实现归母净利润3.89 亿元(+140.98%)。 2Q/2019 0.41 ｜ 0 投资要点 1Q/2019 0.49 行 ❑ 湿法隔膜已成主导，隔膜行业上半年增量主要来自湿法隔膜 4Q/2018 0.46 业 根据高工锂电数据统计，2019 年 1-6 月隔膜总产量为11.5 亿平米，同比增长 3Q/2018 0.42 ｜ 52% ，其中湿法隔膜8.39 亿平，同比增长94% ，占比高达73%；干法隔膜产 量3.11 亿平，同比基本持平。湿法隔膜已成主导趋势。 [table_stktrend] 恩捷股份 上证综合指数 ❑ 公司湿法隔膜业务继续放量，业绩大幅增长符合预期 7% 2019 年上半年公司湿法隔膜业务（上海恩捷）收入8.33 亿元（+80.02% ），业 -4% -14% 绩增速主要来自于隔膜销量的增长。上半年公司实现销量3.5 亿平米（+133% ）， -24% 市占率42% ，单平米不含税价2.38 元/平（-22.92% ）。上半年上海恩捷实现营 -34% 8 8 8 8 8 8 8