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睿策略：行情温度计新增投资者数再度下降 （2019-5-20） 市场逻辑 上周五A 股未能继续反弹，反而一路阴跌，出现年内第三大跌幅，两市累计成交金额依然在5000 亿元左右 的水平。今年3 月沪指上涨5.09%，4 月冲高回落下跌-0.4%，5 月目前下跌-6.37%，市场降温迹象明显，作为行 情温度计的新增投资者数深刻揭示了这一变化。 上周末公布了4 月新增投资者数为153.11 万，同比2018 年4 月的96.89 万大增，但环比今年3 月的202.48 万下降明显。中登公司目前仅公布2015 年4 月以后的月度投资者开户数，从中可以发现几个特征：1、3 月大概 率是当年新增投资者数的峰值，这或许是因为每年 2 月春季躁动的上攻加上新年度资金面的宽松期吸引了新投 资者；2、在上升波段行情中，成交金额与新增投资者数量有着显著的正相关性； 3、开户数峰值的月份多数上 涨，随着开户数的下降市场也会趋冷，当然两者是相互影响的。 数据显示，3 月的成交金额往往是年内的一个高点，这和当月新增投资者是年内极值有较大的关系，例外情 况是，如果此后价值股主导市场，则市场走势与新增投资者数关系不大。 虽然有理论上的各种资金入市，但真正能迅速有效转化为成交金额的反而是新增投资者数，不断下跌的新增 投资者数意味着市场将陷入存量资金博弈格局。 新增投资者并不只是关心股票，而且是潜在的基金参与者，所以其意义不可小视，但随着总开户数的持续上 升，当多数适龄人群成为投资者后，新增投资者对市场的影响也会降低，价值投资理念的深入人心也会使上述 特征未来发生变化。 当前另一个数据应引起关注，即科创板权限开通数，目前已有约三分之一符合条件的客户完成开通，其数量 的变化及对应的资产值对市场投资风格的变化将产生重大影响。 华为被列入 “实体清单”出人意料又符合预期，上周末引发市场更深入思考，对未来市场运行格局将产生重 大影响。市场已经趋于谨慎，如果目前的量能水平难以放大形成向上突破的话，理想的格局是降低至3000 亿元 的水平完成底部的构造。 短线关注方向：华为产业链、5G、软件、芯片、农业、波段低点的价值股。 仓位管理参考：40%-60% 栏目作者： 市场逻辑（宋涛-S0670612050001） 重要声明 恒泰证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 本报告中的数据均来源于公开可获得资料，恒泰证券力求准确可靠，但对这些数据的准确性及完整性不做任 何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成具体投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况 或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。未经恒泰证券授权许可，任何引用、转载 以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。