第十一章 证券投资.ppt

page 31 购买短期债券，而没有购买长期债券，会有再 投资风险。例如，长期债券的利率 14% ，短期 内债券的利率 13% ，为减少利率风险你买了短 期债券。在短期债券到期收回现金时，如果利 率降低到 10% ，你只能找到报酬率大约 10% 的 投资机会，不如当初买长期债券，现在仍可获 14% 的收益。 5 、再投资风险 page 32 page 33 第二节、股票投资 股票是股份公司发给股东的所有权 凭证，是股东借以取股利的一种有价证 券。股票持有者即为该公司的股东，对 该公司财产有要求权。 １、什么是股票 ? page 34 ? 股票的内在价值是指其预期的未 来现金流入的现值。 ? 股票的未来现金流入包括两部分 : 每期预期股利和出售时得到的价格 收入。 2 、股票的价值 page 35 ? 股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和 最低价等。 ３、股票的价格 ? 股票的价格主要由预期股利和当时的 市场利率决定，即股利的资本化价值决定 了股票价格。此外，股票价格还受整个经 济环境变化和投资者心理等复杂因素的影 响。 page 36 ? 股利是股息和红利的总称。 ? 股利是公司从其税后利润中分配 给股东的，是公司对股东投资的一 种报酬。 ４、股利 page 37 属权益性投资 受多种因 素影响， 波动性极 大，自从 有股市以 来，股价 暴涨暴跌 的例子屡 见不鲜 波动性大 风险大 收益不稳定 收益主要 是公司发 放的股利 和股票转 达让的价 差收益， 其稳定性 较差 购买股票 之后，不 能要求股 份公司偿 还本金， 只能在证 券市场上 转让。 可以参与 公司的经营 决策，有选 举权和表决 权 二、股票投资的特点 page 38 三、股票估价 （一）基本模式 式中： V ：股票价值 Vn ：未来出售时预计的股票价格 K ：投资者要求的必要报酬率 Dt ：第 t 期的预计股利 n ：预计股票持有的期数 n n t t t k Vn k D V ) 1 ( ) 1 ( . 1 1 ? ? ? ? ? ? 短期持有股票 page 39 式中： V ：股票价值 Vn ：未来出售时预计的股票价 格 K ：投资者要求的必要报酬率 Dt ：第 t 期的预计股利 n ：预计股票持有的期数 ? ? ? ? n t t t k D V 1 ) 1 ( . 2 长期持有股票 page 40 （二）短期持有、未来准备出售的股票价值 股票的价值为投资者股票持有期间那各期股利的 现值与出售价款收入的现值之和。 page 41 例： A 公司拟购买 J 公司的股票，预计 4 年后出 售时可获得 25 元，该股票在 4 年中每年可得股 利 1.5 元， A 公司的必要报酬为 16 ％，则 J 股票 的内在价值为多少 ? V=1.5* （ P/A ， 16% ， 4 ） +25* （ P/F ， 16% ， 4 ） =18( 元 ) 思考：当市场上该股票的市价为 10 元时， 投资者是否购买？ page 42 * 决策原则 股票价值高于购买价格，可以 购买；反之，不能购买。 1 第十一章 证券投资 2 一、债券估价 ? 债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约 定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的 一种有价证券。 ? 企业运用债券从资本市场上筹资，必须知道如何定 价；债券的价值还体现了债券投资人要求的报酬。 ? 债券之所以有价值，是因为投资者在未来能获取一 定的现金流入（本金和利息）。故债券的价值是按照 投资者要求的必要收益率，对未来债券获取的本金和 利息的折现值。 ? 要素：面值、票面利率、债券到期日、市场利率 3 债券的具体估价模型随计息方式不同而异。按目 前我国债券的计息方式，主要有以下几种估价模型： （ 1 ）分次付息到期还本债券估价模型 ( 基本模型 ) 债券价值 = 各期利息的折现值 + 本金的折现值 例 : 某公司债券面值为 1000 元，票面利率为 8%, 期限 为 3 年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场 利率为 10%, 问债券价格为多少时才能进行投资？ ( / , , ) ( / , , ) P IP A i n F P F i n ? ? ?