高教版 财务管理2-财务评估和证券投资.pptxVIP

;教学内容;;本章知识结构;第一节 公允市场价值;二、公允市场价值与会计价值 会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值。它以交易为基础，主要使用历史成本计量。会计师选择历史成本而舍弃现行市场价值的理由有两点： (1)历史成本具有客观性，可以重复验证，而这正是现行市场价值所缺乏的。会计师以及审计师的职业地位，需要客观性的支持。 (2)如果说历史成本与投资人的决策不相关，那么现行市场价值也同样与投资人决策不相关。投资人购买股票的目的是获取未来收益，而不???公司资产的价值。公司的资产不是被出售，而是被使用并在产生未来收益的过程中消耗殆尽。与投资人决策相关的信息，是资产在使用中可以带来的未来收益，而不是其现行市场价值。财务报告采用历史成本报告资产价值，其符合逻辑的结果之一是否认持产收益和股权成本，只承认已实现收益和已发生费用。;历史成本计价受到很多批评： (1)制定经营或投资决策必须以现实的和未来的信息为依据，历史成本会计提供的信息是面向过去的，与管理人员、投资人和债权人的决策缺乏相关性； (2)历史成本不能反映企业真实的财务状况，资产的报告价值是未分配的历史成本(或剩余部分)，并不是可以支配的资产或可以抵偿债务的资产； (3)现实中的历史成本计价会计缺乏方法上的一致性，其货币性资产不按历史成本反映，非货币性资产在使用历史成本计价时也有很多例外，所以历史成本会计是各种计价方法的混合，不能为经营和投资决策提供有用的信息； (4)历史成本计价缺乏时间上的一致性。资产负债表把不同会计期的资产购置价格混合在一起，使之缺乏明确的经济意义。因此，财务估值通常不使用历史购进价格，只有在其他方法无法获得恰当的数据时才将其作为质量不高的替代品。;按照公允市场价值计价，也称未来现金流量计价；从交易属性上看，公允市场价值计价属于产出计价类型；从时间属性上看，公允市场价值售价属于未来价格。公允市场价值计价有以下特点：未来现金流量现值面向的是未来，而不是历史或现在，符合决策面向未来的时间属性。经济学家认为，未来现金流量的现值是资产的一项最基本的属性，是资产的经济价值。只有公允市场价值计价符合作为价值评估的目的。 ;三、公允市场价值与现时市场价值 现时市场价值是指一项资本品在交易市场上的价格，它是买卖双方竟价后产生的双方都能接受的价格。现时市场价值是指以现行市场价格计量的资本品价值，它可能是公允的，也可能是不公允的。要区分资本品的现时市场价值与公允市场价值。 首先，作为交易对象的资本品，通常没有完善的市场。单项资产或证券，可能有交易市场，但市场并不完善；而作为整体的企业，不管上市公司还是非上市公司，可能有没交易市场或市场更不完善。 其次，以整体的企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。人们对企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公允的。 再次，市场价格是经常变动的．人们不知道哪一个是公允的；;最后，财务估值的目的之一是寻找被低估的资本品，也就是价格低于价值的资本品。如果用现时市价作为资本品的估值，则资本品价值与价格相等，我们什么有意义的信息也得不到。 可见，如果市场是有效的，即所有资本品在任何时候的价格都反映了公开可得的信息，则公允市场价值与现行市场价值应当相等。如果市场不是完全有效的，一项资本品的公允市场价值与现行市场价值会在一段时间里不相等。投资者估计了一种资本品的公允市场价值并与现行市场价值进行比较，如果公允市场价值高于现行市场价值则认为资本品被市场低估了，他会决定买进。投资者购进被低估的资本品，会使资本品价格上升，回归到资本品的公允市场价值。市场越有效，现行市场价值向公允市场价值的回归越迅速。 ;四、公允市场价值与清算价值 清算价值是指企业清算时一项资产单独拍卖产生的价格。清算价值以将进行清算为假设情景，而公允市场价值以继续经营为假设情景，这是两者的主要区别。清算价值是在“迫售”状态下预计的现金流入，由于不一定会找到最需要它的买主，它通常会低于正常交易的价格；而公允市场价值是在正常交易的状态下预计的现金流入。清算价值的估计，总是针对每一项资产单独进行的，即使涉及多项资产也要分别进行估价；而内在价值的评估，在涉及相互关联的多项资产时，需要从整体上评估其现金流量并进行估值。两者的类似性，在于它们都以未来现金流入为基础。;第二节　货币的时间价值;（一）一次性款项 1、复利终值 2、复利现值;;;上式是计算复利终值的一般公式，其中的(1+i)n被称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号(F／P，i，n)表示。例如, (F／P，10％，5)表示利率为10％的5期复利终值的系数。为了便于计算，可编制“复利终值系数表”(见本书附表1)备用。该表的第1行是利率i，第2列是计息期数n，相应的(1+i)n值在其纵横相交处。通