“煮酒”论投资 民间金融享思维“盛宴”.pdf

[置顶] “煮酒”论投资民间金融享思维“盛宴” 来源：中国资本圈官方 2013-01-28 11:21 隆冬时节的峨眉山寒气逼人，但由四川省现代民间金融研究院举办的资本之鹰 高端研修班却热气腾腾，来自川内外的近 20 位投资机构老总齐聚一堂，共同探讨 民间投资方略，分享投资理念“盛宴”，《金融投资报》记者独家见证了这一场 面，并发回了这组报道。 金融投资报记者 杨成万 陈红炬：股权投资需各守其道 在研修活动中，鼎弘投资管理有限公司董事总经理陈红炬认为，股权投资需各 守其道：打铁要靠自身硬，PE （私募股权投资）需练就一身“硬工夫”；创业企 业在选择 PE 时两眼不能盯着钱；作为出资人的 LP(有限合伙 )需要一份耐心和对 GP(普通合伙 )的信任。 练就一身“硬功夫” “不是任何投资行为都可以算做 PE 的，PE 有其基本业务模式、本质属性和核 心理念。”陈红炬说，PE 以一种财务投资机构适当集中持股（或控股）的私人公 司治理结构取代家族控股、实业公司控股、分散持股、政府控股或公众公司的公 司治理结构，使目标企业能够追求股权本身的中长期价值。 那么，专业 PE 与一般的投资机构和个人投资者之间究竟存在哪些差别？陈红 炬对此问题的基本看法是，首先，有效的 PE 投资市场毕竟不是所谓的“钱多人傻” 的市场，而是需要极其丰富的行业从业经验、极高的专业管理水平和极广的人脉 网络，一个高效的 PE 投资机构应该是具备专业的人、和谐的团队、合适的风控流 程、激励机制、独特的优势、规范的操作运营等素质。 其次，真正优秀的 PE 机构不但在投资环节需要有一双慧眼去发现价值，在管 理环节更需要有一双妙手为受资企业提供增值服务，创造价值。如果不能提供增 值服务，如果只是争抢上市前期项目，PE 业存在的理由就不充分，仅做上市前项 目也无法真正成就一个优秀的 PE。“创投需要一些技术性的专业工具，如财务分 析、数据模型等等，但还远远不够。企业是一个生命体，是有灵魂的。就像你只 懂解剖学，能看到一个人五脏六腑有没有病变，但是你分析不出来这个人的性格、 气质、心理的特点。”陈红炬说，从这个意义上，创投不仅是一项技术性的工作， 同时也是一门艺术。 不以金钱论“英雄” 陈红炬认为，股权投资的核心价值不是钱，而是在钱背后为创业企业提供全方 位的增值服务能力，这是创投管理团队的专业价值之所在。具体来说有以下四个 方面： 第一，发现价值。专业团队有经验、有能力发现最有成长潜力行业里的最有成 长潜力的企业，通过对不同行业及企业运营模式的现状及发展趋势的系统分析， 发掘成长企业的内在核心价值。 第二，提升价值，即增值服务。真正专业的创投不是投机者，如果谁都知道一 个项目要上市，投进去肯定有钱赚，这才是投机。企业是一个有机体，它有生命 和灵魂。如同一个人的心理、情感、知识、思维能力和生理要同步增长才会健康 一样，对于一个健康的企业来说，伴随规模的增长，它的发展战略、管理架构、 营销团队、整合市场资源的能力都要同步增长。否则做得越大，风险越大。 第三，规避风险。首先，作为专业管理人，PE 要为 LP(有限合伙 )规避风险， 对拟投资企业所在的行业以及企业本身，尽可能透彻地分析；其次，作为被投资 企业的股东，PE 要帮助投资企业规范管理、完善治理结构、回避可能发生的决策 失误，使潜在的运营上的风险降低，换句话说，在投资后的股权管理环节通过相 关的技术性手段规避风险。 第四，实现价值。简单说，就是退出变现，风险投资只有通过退出变现才能实 现对 LP 的增值回报，这同样需要很强的专业能力。上市、股权转让、并购等退出 形式，既需要对资本市场的洞察能力，也需要一整套专业工具的合理配置和应用， 设计一整套可操作并有能力执行的方案。比如为投资企业设置什么样的架构，在 什么时间上市，在哪里上市等等，让企业实现最大的价值。 出资人需要耐心和信任 陈红炬说，股权投资也是高净值人士资产配置的工具之一。其特点为：一是高 收益，高风险；二是流动性较弱，但可以通过“二手股权投资基金”（即协议转 让）渠道退出。 怎样才能成为一个合格的 GP(普通合伙 )？对此，陈红炬认为，LP 需要耐心， 因为钱投进去后至少也要三年后才有可能退出。过去在 “全民