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PAGE 1 PAGE 1 商品研究 基本金属日报 06/26 王晨宇 五矿期货视点： 铜： First Quantum 推迟建设冶炼厂二期项目 LME 库存昨日下降 900 吨至 156825 吨，CASH-3M 升水回落至 23 美元/吨，洋ft 铜贸易升水均值昨日则上涨至 100 美元/吨。 基本面上新闻媒体报道 First Quantum 准备推迟对于赞比亚 10 亿美元的投资项目，其中包含了当前已经正在建设的 30 万吨冶炼厂的二期开发。根据之前季度产量报告内容显示，该冶炼厂预计在今年四季度开始处理首批铜精矿。该冶炼厂一期能够处理铜精矿 120 万吨，计划中二期项目能够将精矿处理能力提升至 200 万吨，总 计等价于 50 万吨铜金属量。 逢低买入，突破 250 日均线平仓。 铝： 沪铝震荡态势未改 昨夜伦铜波幅较大，最后收至 1899.5 点位。伦铝 CASH-3M 贴水回升 34 美元/吨， 库存减少 5875 吨达到 5066250 吨。沪伦比下降至 7.12。铝型材、铝板带出口盈利进一步扩大。 沪铝 1408 合约受外盘影响有所企稳。现货市场长江有色均价下跌 20 元至 13300 元/吨。现货商挺价意愿渐涨，成交僵持。 另神火新疆铝厂的二期 40 万吨新产能启动。 伦铝近期已达到 1900 点位高点，趋势受现货端支撑，再加上外盘宏观面向好， 伦铝近期强势未改。沪铝则依然属于震荡行情。 操作建议：观望为主 。 金属分析师 0755 wangcy@wkqh.cn 张傲 金属分析师 0755 za@wkqh.cn 廖桢媛 金属分析师 0755 lzy@wkqh.cn 陈远 金属分析师 0755 cy@wkqh.cn 铅： 伦锌再度高于伦铅 伦铅在连续两日反弹后昨日较大幅度回调，而伦锌坚挺令溢价再度伦锌高于伦铅。伦锌 cash/3m 略有松弛至 c7.5，伦铅 cash/3m 松弛至至c29.75 仍然有利于买伦锌抛伦铅，而非相反。ILZSG 数据显示 1-4 月全球铅市供应短缺 1.2 万吨，全球锌市 短缺 10.7 万吨。锌精矿 1-4 月增速仅有 0.4%，远低于过去几年的年均增长率.铅供需平衡走软，锌走强有利伦锌强伦铅弱。预计溢价继续维持伦锌强伦铅弱。整体而言，我们认为今年溢价方向为伦锌强于伦铅，负值将会常见。 对沪铅，剩余多单少量持有。 锌： 5 月中国产量进口数据 隔夜伦持平。伦锌 cash/3m 略有松弛至 c7.5，库存和注册仓单变化正常。中国锌精矿和精锌产量在 5 月回升，而两者进口量下降符合比值偏低和调研反馈的情况。沪锌整体仍相对伦锌疲软，比值维持低位。问题在于过去依赖中国进口需求的伦锌在目前低比值环境带来中国进口需求下滑的背景下，伦锌似暂难创新高。然而整体趋势完整，2050-2100 成为强压力位，加上基本面判断。相信伦锌年内继续上行的概率较大，而沪锌则应相对伦锌弱。 操作上，沪锌交易者观望为主，回调轻量日内短多，15800 以上则寻机轻量试空。伦锌交易者则考虑抛出执行价 2100 以下（例如 2050/2075）的 7/8 月到期看跌期权， 或等回调试多。 金属市场交易 LME 交易行情 品种 开盘 最高 最低 收盘 成交量 持仓 增减 库存 增减 铜 6874.8 6928 6842.3 6915 91141 306857 3074 156825 -900 铝 1896 1912 1881.5 1900 152352 894237 8778 5066250 -5875 铅 2180 2185 2160 2167 31952 127660 1928 192175 -350 锌 2173 2185 2163 2182 82885 310845 4045 668775 -2475 LME 持仓信息 铜持仓分布 增减 铝持仓分布 增减 铅持仓分布 增减 锌持仓分布 增减 CASH/16JUL 59082 -3833 197755 -6002 28982 -1849 60249 -505 17JUL/20AUG 88302 1604 132908 151 33673 207 63869 -672 21AUG/17SEP 63822 -499 166275 937 37033 1201 100076 1609 18SEP/3M 13589 3288 9114 2266 5426 3066 9790 2279 REST OF SEP 5683 2204 4419 2104 1913 -1170 3392 953 01OCT/63MTH 76379 310 383766 9322 20633 473 73469 3