IPO抑价理论与实证研究综述.docVIP

IPO抑价理论与实证研究综述 [摘要]文章从理论研究方面，利用三个模型来总结相关文献;在实证研究方面，着重从四个角度归纳了分析国内A股股票市场IPO抑价问题的有关文献，并简要介绍了IPO抑价问题的最新研究成果，为之后的深入研究奠定了基础。 [关键词]IPO抑价、管理质量水平 IPO抑价(InitialPublicOfferingUnderpricing)是指新股发行定价低于新股市场价值的现象，即新股发行价明显低于新股上市首日收盘价。这一现象普遍存在于各国资本市场中。国外对于IPO抑价的研究，起始于二十世纪七十年代，Ibbotson(1975)证实首次公开发行的股票在第一个月内的平均超常收益率为11.4%。由于新股发行是发行人通过一定的法律程序将股票卖给投资者，投资者通过新股上市交易能够得到超常的初始收益率，这意味着发行人(在一定程度上是承销商)对新股的发行定价偏低(underpricing)，即IPO存在抑价现象。而Ritter和Welch(xx)总结了1980-xx年美国股票的平均首日回报率为18.8%，证实了美国证券市场确实存在IPO抑价现象。 一、关于IPO抑价的相关理论研究 这一理论涉及到发行者、承销者和投资者三个发行主体，根据信息不对称所考察的对象不同，分为如下三种情况： 1、投资银行