山西证券--非银行金融行业：科创板推出及二级市场明朗化催化短期行情.pdf

非银金融 行业周报 20190524） 维持评级 报告原因：定期报告 科创板推出及二级市场明朗化催化短期行情 看好 2019 年5 月27 日 行业研究/定期报告 行业近一年市场表现 重点关注标的  证券：中信证券、华泰证券、国泰君安；保险：新华保险 投资建议  证券：近期，受中美贸易摩擦影响，二级市场震荡加大。券商作为高 贝塔板块，波动更大。目前板块整体估值为1.5 倍。从业绩上来看，券商业 绩环比下降，同比增加，自营业绩变动更大，连续2 个月二级市场的调整， 预计券商业绩二季度承压。长期来看，科创板是现阶段资本市场改革的试 验田，也会重塑行业生态、集中度、盈利模式。金融开放是大势所趋，券 商打造差异化的竞争优势是必然选择。短期来看，刺激券商板块的催化剂 有科创板推出超出预期和二级市场行情明朗化。个股上，因近期券商波动 分析师：刘丽 主要受宏观环境的影响，建议关注中小券商。 执业证书编号：S0760511050001 邮箱：liuli2@  保险：上周，保险板块顶住外资持续净流出压力，在阶段性底部盘整。 电话：0351-8686794 伴随着A 股“入富”名单公布，上市几家险企的外资净流出状况会得到一 分析师：孙田田 定程度改善。近日，险资权益比例拟提升的消息引发市场关注，我们认为， 执业证书编号：S0760518030001 目前险企权益配比大约在20%左右，而去年的熊市，该比例更低，权益配 邮箱：suntiantian@ 比上限调整有利于险企资产配置更具灵活性，但整体来看，由于上市险企 电话：0351-8686900 负债端久期配置的资产负债管理要求，即使权益配比上调，也不会引发险 研究助理： 资权益配比的大幅提升，长期来看，资金会循序渐进入市；且今年险企业 陈明：chenming@ 绩超预期的核心因素也在资产端投资收益的大幅改善。公司方面，建议关 徐风：xufeng@ 注健康险处于领先地位，保费数据亮眼的新华保险。  多元金融：多元金融上周继续处于窄幅震荡调整，整体下跌 0.82% 。 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 信托方面，一季度二级市场流动性改善叠加监管边际改善，信托公司业绩 北京市西城区平安里西大街28 号中海国 不同程度回升，同时信托行业资产规模保持稳定态势，下滑幅度收窄，一 际中心七层 季度信托产品平均收益率企稳回升，信托公司主动管理转型初见成效。近 山西证券股份有限公司 期二级市场调整，信托板块有所回调，但从长期来看，信托公司估值除安 信信托外普遍处于1.6 倍以下，信托公司布局转型发展动作加快，同时监管 环境回暖，预计信托公司全年业绩有望修复，建议投资者关注。 风险提示  二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期。 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1