国信证券--再升科技：携手mp公司拓展欧美电池隔膜市场.pdf

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 建材 [Table_StockInfo] 再升科技 （603601 ） 买入 其他建材Ⅱ 重大事件快评 （维持评级） 2011-08-10a 2019 年05 月29 日 [Table_Title] 携手MP 公司拓展欧美电池隔膜市场 证券分析师： 黄道立 0755huangdl@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师： 陈颖 chenying4@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人： 冯梦琪 fengmq@ 事项： [Table_Summary] 5 月28 日公司公告，近期与全球知名AGM 隔板领导企业Microporous, LLC （“MP”）签署了AGM 隔板排他性销售《共 识备忘录》。 国信建材观点：1 ）公司与全球知名AGM 隔板领导企业 MP 签署了AGM 隔板排他性销售《共识备忘录》，拟共同拓展 欧美市场，AGM 隔板业务中长期发展可期。2 ）公司 “干净空气”和“高效节能”两大产业链基本打造完成，内生产能 稳步提升助力业绩释放，成长确定性高。3 ）股权激励彰显管理层对未来发展的信心。4 ）受益于下游市场需求旺盛，同 时募投项目稳步投产，公司业绩持续高增长可期，预计 19-21 年 EPS 分别为 0.34/0.47/0.60 元/股，对应 PE 为 21.8/15.7/12.2x ，继续维持“买入”评级。 风险提示：新业务拓展不及预期；产能释放不及预期。 评论：  携手MP 公司拓展欧美市场，AGM 隔板业务中长期发展可期 根据备忘录内容：1 ）公司与MP 达成AGM 隔板在欧美等发达区域的长期排他性独家销售框架协议，为MP 生产所 需的AGM 隔板，包括指定的规格、型号、数量及确保产品品质；2 ）MP 作为行业领先的隔板企业，协助将公司生 产的AGM 隔板销往欧美等主要市场，并争取达到备忘录约定的AGM 隔板目标销售量：3 ）未来，双方还将携手开 发新产品，新运用，进一步提升AGM 隔板的市场影响力与销量，为双方下一步更深入的战略合作奠定基础。 MP 作为全球PE 电池隔板的领导者，为多家全球知名电池企业提供服务和解决方案，在欧美市场拥有深厚的渠道资 源和品牌知名度，创新实力雄厚。与MP 达成供货备忘录有利于公司提高产品品质和国际影响力，为公司占领欧美 电池 （启停电池SST ）高端市场，实现高性能电池隔膜（AGM ）全球布局奠定基础。  双重产业链布局基本完成，产能释放助力高增长 作为国内微玻纤棉及制品的龙头企业，公司始终围绕 “干净空气”和“高效节能”两大领域不断延伸，目前“原棉- 玻纤滤纸-净化设备”和 “原棉-VIP 芯材-VIP 板”两大产业链已基本打造完毕。5 月7 日，募投项目2.2 万吨高性能 微玻璃纤维棉生产线正式投产，玻纤棉产能合计达到6.6 万吨/年，核心产品玻纤滤纸和VIP 芯材及保温节能材料产 能规模也稳步提升，预计2019 年玻纤滤纸产能可达9500 吨，VIP 芯材及AGM 隔板年产能约1.5 万吨，内生产能 稳步提升助力业绩释放，成长确定性高。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2  股权激励彰显管理层对未来发展的信心 5 月8 日，公司公布 2019