国盛证券--丽珠集团2019H1点评：聚焦+提效,丽珠业绩符合预期,转型加速推进.pdf

证券研究报告 | 半年报点评 2019 年08 月19 日 丽珠集团 （000513.SZ ） 聚焦+提效，丽珠业绩符合预期，转型加速推进——2019H1 点评 丽珠集团发布 2019H1 报告。丽珠集团发布2019 年半年报，上半年公司实 买入 （维持） 现营业收入49.39 亿元，同比增长8.20%；归母净利润7.39 亿元，同比增 股票信息 长 16.67%；扣非净利润6.59 亿元，同比增长 15.32%，实现EPS 为 1.03 元。 行业 化学制药 公司2019 年Q2 营业收入23.31 亿元，同比增长6.15%；归母净利润3.46 前次评级 买入 亿元，同比增长20.98%；归母扣非净利润3.30 亿元，同比增长 15.38%； 最新收盘价 25.95 实现EPS 0.48 元。 总市值(百万元) 24,257.09 观点： 业绩符合预期，关键词聚焦、提效、转型。公司收入增速8.2%，扣 总股本(百万股) 934.76 非业绩增速15.32%，整体经营稳健符合预期。其中我们可以看出参芪扶正 其中自由流通股(%) 63.65 和鼠神经生长因子下降趋缓，原料药和诊断板块盈利能力持续增强（毛利率 30 日日均成交量(百万股) 3.27 提升），二三线品种持续发力（高增速持续）。 股价走势  研发聚焦、转型、提效：公司生物药平台在经历了调整之后更加聚焦， 并且重视和销售协同和内部合作，效率有明显提高。其中重点推进品种 包括 IL-6R （Biosimilar 新品，三季度已经开III 期，有望争第一）、 HER2 （I 期完成）、PD-1 （在中美同时开展临床研究，I 期完成）。  销售聚焦、提效：销售聚焦重点品种，持续发力。艾普拉唑系列 5.04 亿（76.45% ），其中肠溶片上半年4.56 亿（+62.52% ），在如此体量 之下还能有 50%以上的增长，体现公司销售能力。雷贝拉唑肠溶片、 维三联、丽珠得乐、亮丙瑞林等品种表现同样靓丽。  原料药板块转型、提效：公司原料药板块通过资源整合、调整产品结构、 加大国际认证等措施，重点品种持续高速增长。上半年毛利率提升 7.18%，盈利能力提升明显。其中美伐他汀、万古霉素等品种高速增长。 作者 公司上半年与国内外重点客户签订了阿卡波糖、苯丙氨酸、达托霉素等 分析师 张金洋 多个品种的销售合同或年度战略合作协议，为后续的销售奠定基础。 执业证书编号：S0680519010001 展望 2019，我们判断2019 年有一定压力但我们认为公司收入结构在持续 邮箱：zhangjy@ 改变，今年扣除参芪扶正和鼠神经生长因子的下滑，事实上公司其他业务增 分析师 胡偌碧 速较快，远高于行业平均增速，明年下滑的影响将进一步弱化。基于公司优