东北证券--策略点评报告：成交额再创新低,等待转机临近.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2019-06-17 证券研究报告/策略点评报告 成交额再创新低，等待转机临近 报告摘要： [Table_Summary] 市场表现综述：今日市场微幅低开，全天窄幅整理，最终沪指收涨 于2887.62 ，上涨0.20% 。创业板指下跌0.80% 。两市成交额为3357 亿， 较前一交易日下跌1132亿。主要指数中，上证50 表现最好，上涨0.29% 。 行业层面，休闲服务、医药生物、商业贸易表现较好，农林牧渔表现 较弱，下降1.48% 。 政策面跟踪：据媒体报道，昨日下午监管层召集部分头部券商对防 [Table_Report] 相关报告 范化解债券市场流动性风险进行商讨。会议提出，应当理性的对交易 《东北策略笔记：科创板今日开板，重 对手方进行风险定价，而不建议进行“一刀切”的暂停逆回购等融资 点关注成长板块》 操作，参会头部机构应当对中小券商、公募机构进行一定的流动性支 2019-06-13 持，并逐日上报当日的流动性支持明细。中小银行的信任风波导致金 《东北策略笔记：通胀水平温和上行， 融机构重新开始对过往被默认为是无风险的同业业务进行风险评估， 北上尾盘突击买入》 但在新的市场交易惯例还未建立起来之前，金融机构的流动性冲击较 2019-06-12 难避免。从央行到银保监会和证监会，近期监管层对此不断发声，如 《东北策略笔记：信心逐渐修复，超跌 上周五央行表示中小银行可使用合格债券、同业存单、票据等作为质 反弹如期而至》 押品，向人民银行申请流动性支持等。中小银行流动性缓和后，非银 2019-06-11 机构流动性也有望在监管层定向调控下恢复稳定。 未来市场展望：今日市场冲高回落，全天振幅不小，但两市成交额继 Table_Author] 续收缩至3300 亿附近，市场交易情绪的低落意味着中期参与性价比正 证券分析师：许俊 在逐步回升，建议关注市场在成交额低位的稳定情况。维持市场具备超 执业证书编号：S0550517050001 (010xujun@ 跌回升的动力，但趋势性机会还需等到7 月才更加明朗的判断。上周不 研究助理：于润泽 论财政还是货币政策均有相应的对冲政策出台，政策方向上倾向于定向 执业证书编号：S0550118090018 以及结构化，以“稳”为主基调，但对经济的上行驱动力还稍显不足。 (010 yurz@ 而且随着6 月底日本G20 中美双方首脑会晤的临近，市场波动率也有 上升的可能。行业层面，建议逆向布局成交占比较低的商贸以及金融。 每日重点数据：银行接管事件对于中小银行流动性的影响可以使用 同业存单认购率来进行观察。在事件发生之前，同业存单整体的认购 率基本维持在80-90% 区间，且农商行与城商行的认购率与总认购率并 没有明显的差别。但在接管事件发生之后，同业存单总认购率快速降 至 60%附近，而且农商行与城商行的认购率降幅更为明显。目前随着 监管对冲政策的相继出台，同业存单认购率已经稳步回升，目前已经 逐渐回到事件前的水平，意味着事件对于中小银行的流动性冲击逐渐 被化解。 请务必阅读正文后的声明及说明