电力、煤气及水等公用事业行业研究：用电量看经济，三产增长，消费恢复.docxVIP

行业深度研究 行业深度研究 内容目录 月度用电量连续正增长，三产增速由负转正 4 制造、地产周期板块强劲复苏，消费板块终于恢复去年同期水平 5 电动汽车与风光发电生产相关景气度大增，流动受限交运行业仍低迷 13 分省看南方省份领涨全国，以广东为首四大用电省正在全面恢复 15 风险提示 16 图表目录 图表 1：2019、2020 年分月全社会用电量（亿千瓦时） 4 图表 2：2019、2020 年分月全社会用电量增速 4 图表 3：5 月一二三产和居民用电增速 4 图表 4：5 月一二三产和居民用电新增贡献率 4 图表 5：四大高耗能与非高能耗用电增速 5 图表 6：四大高耗能与非高能耗新增贡献率 5 图表 7：地产周期板块用电量同比增速与历史增速对比 5 图表 8：能源板块用电量同比增速与历史增速对比 5 图表 9：制造板块用电量同比增速与历史增速对比 5 图表 10：交运板块用电量同比增速与历史增速对比 5 图表 11：消费板块用电量同比增速与历史增速对比 6 图表 12：TMT 板块用电量同比增速与历史增速对比 6 图表 13：六大板块 5 月同比增速与对应历史月度增速 6 图表 14：六大板块日均用电量同比、环比增速 6 图表 15：TMT 板块用电量增长可观 7 图表 16：TMT 板块子行业用电量月度增速 7 图表 17：TMT 板块子行业用电量占比和新增贡献率 7 图表 18：TMT 板块子行业日均用电量同比、环比增速 7 图表 19：能源板块月度用电量增速开始企稳 8 图表 20：能源板块子行业用电量月度增速 8 图表 21：能源板块子行业用电量占比和新增贡献率 8 图表 22：能源板块子行业日均用电量同比、环比增速 8 图表 23：2020Q1 石油和天然气开采产能利用率独占鳌头 8 图表 24：地产周期板块用电量增速由负转正 9 图表 25：地产周期板块子行业用电量月度增速 9 图表 26：地产周期板块子行业用电量占比和新增贡献率 10 图表 27：地产周期板块子行业日均用电量同比、环比增速 10 图表 28：制造板块用电增速基本恢复 10 图表 29：制造板块子行业日均用电量同比、环比增速 10 图表 30：制造板块部分子行业用电量月度增速 11 - 2 - 行业深度研究图表 31：制造板块低增速子行业用电量月度增速 11 行业深度研究 图表 32：制造板块子行业用电量占比 11 图表 33：制造板块子行业减少承担率 11 图表 34：消费板块用电量降幅缩窄 11 图表 35：消费板块子行业用电量月度增速 11 图表 36：消费板块子行业用电量占比和新增贡献率 12 图表 37：消费板块子行业日均用电量同比、环比增速 12 图表 38：交运板块月度用电量降幅略有缩窄 12 图表 39：交运板块子行业用电量月度增速 12 图表 40：交运板块子行业用电量占比和缩水贡献率 12 图表 41：交运板块子行业日均用电量同比、环比增速 12 图表 42：2020 年 5 月用电量增速前十名行业用电量对比 2019 年 5 月用电量 （亿千瓦时） 13 图表 43：2020 年 5 月用电量增速后十名行业用电量对比 2019 年 5 月用电量 （亿千瓦时） 14 图表 44：2020 年 5 月相比 2020 年 4 月用电增速变化前十行业 14 图表 45：预计 6 月全社会用电量增速约 5% 15 图表 46：全国各省用电量增速情况（%） 15 图表 47：5 月全国各省当月用电增量贡献率 16 图表 48：2020 年 1-5 月全国各省累计用电减量承担率 16  - 3 - 行业深度研究 行业深度研究 作为贴近实体经济发展的一项重要指标，用电量是观察经济运行的先行指 数，一直以来被称作经济的晴雨表，用电量稳经济才稳。2020 年 5 月，全 社会用电量同比增长 4.16%，今年以来连续两月正增长，释放出经济社会发展正加快恢复的明显信号，我们通过对六大类 71 个细分行业的四五月用电量分析疫情后各行业复苏的轨迹，并预测短期主要行业的用电发展趋势。 月度用电量连续正增长，三产增速由负转正 2020 年连续月度正增长，三产显著恢复，二产与居民拉动用电。5 月，全社会用电量 5926 亿千瓦时，同比增长 4.16%，尽管增速比去年同期下滑 11.3 个百分点，但较 4 月同比增速上升 4.2 个百分点。作为复工复产的关键时期，5 月用电量增速连续为正并扩大，二、三产业与居民的用电量增速分别为 2.9%，3.6%和 15.0%。二产和居民成为拉动用电量增长的主要动力，对全社会用电新增贡献率达到 45.2%和 39.6%。由于全国大部分地区已经解除封锁尤其线下经济活动恢复，三产也终于恢复正增长，从