债券投资的具体操作.ppt

目 录 债券投资理论在银行间市场的具体运用 2 实战债券投资策略分享 3 债券市场整体状况分析 3 1 实际操作中的风险控制 4 1.1 债券市场业务分类 债 券 市 场 业 务 现券业务 利率产品 国债、政策性金融债、央票等 信用产品 短融、中票、企业债、资产 支持证券等 资金业务 信用拆借 回 购 质押式 买断式 衍生业务 远期交易 利率互换 债券借贷 国债期货 1.1 债券市场业务分类（续） ? 债券借贷 ? 债券借贷是指债券融入方以一定数量的债券为质押物，从债券融出方借 入标的债券，同时约定在未来某日期归还所借入标的债券，并由债券融 出方返还相应质押物，同时债券融入方向债券融出方支付一定费用的债 券融通行为。 ? 盘活存量债券；降低融入方的杠杆融资成本。 ? 提供了合理有效的做空手段。 ? 国债期货 ? 市场反应快于现货市场。 ? 对短期波段操作有很好指引意义。 1.2 发行、流通监管机构 交易商协会 主承销商 中介机构（含承销团成员） 投资者 1.3 债券价格的获取方式 —— 一级市场 QB BROKER CFETS QQ WIND 投资者 6 1.3 债券价格的获取方式 —— 二级市场 价格获得方式： 1.BROKER （ RM ） 2.QB/WIND 3.QQ 4.CFETS 投资者 WIND/QB QQ BROKER CFETS 1.4 债券交易达成链条 8 投资者 目 录 债券投资理论在银行间市场的具体运用 2 实战债券投资策略分享 3 债券市场整体状况分析 3 1 实际操作中的风险控制 4 政策面 两个层面 2.1 债券投资理论分析角度 基本面 资金面 行业地位 企业情况 基本面 经济增长 + 通货膨胀 政策面 资金面 2.1 债券投资理论分析角度 —— 宏观层面 货币政策 + 财政政策 资金供应 + 债券供给 增长 PMI 工业增加值 GDP CPI PPI 波罗的海干散货指数 2.1.1 基本面指标 物价 领先观测指标 月度观测数据 季度观测数据 PMI 社融数据 信贷数据 工业增加值 房地产数据 进出口数据 GDP 2.1.1 基本面指标（续） 如何观测经济增长 数据来源:Wind资讯 CPI:当月同比 M2:同比 05-12 06-12 07-12 08-12 09-12 10-12 11-12 12-12 13-12 04-12 0 0 4 4 8 8 12 12 16 16 20 20 24 24 28 28 ? M2 领先通货膨胀指标 12 个月， 当期紧缩 / 宽松政策会对未来 1 年通货膨胀产生影响。 ? 同时要注意的是，实际预测 要考虑多种因素。 2.1.1 基本面指标（续） 如何观测通胀指标 货币 政策 法定准备金率 基准利率 公开市场操作 再贴现 / 再贷款 汇率 信贷 / 窗口指导 2.1.2 政策面 税收政策 产业政策 投资政策 财政政策 2.1.2 政策面（续） 2.1.3 资金面 ? 资金来源：基础货币投放、存款增量、理财资金增量； ? 债券供给： 国债到期量相对平稳，净融资量与发行量走势一致，表现为一季度 偏低，二、三季度走高，四季度回落的特征； 金融债发行也较有规律，二、三季度发行量较大； 短融、中票等发行受当期市场利率影响大一些。 2.1.3 资金面 —— 债券供给 利率债发行情况 2.1.3 资金面 —— 债券供给（续） 2.1.3 资金面（续） 资金因素造成市场“股债齐涨” 的现象 上证综指从 1959 点上涨至 2347 点 收益率从 4.43% 下行至 3.97% 数据来源:Wind资讯 银行间回购加权利率:7天 12-03-31 12-05-31 12-07-31