广发证券--沃森生物：13价肺炎疫苗有望年底前获批,经营拐点将至.pdf

[Table_Page] 中报点评|医药生物 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 沃森生物（300142.SZ ） 公司评级 当前价格 28.29 元 13 价肺炎疫苗有望年底前获批，经营拐点将至 合理价值 36.9 元 报告日期 2019-08-25 [Table_Summary] 核心观点：  2019H1 公司实现归母净利润0.85 亿元，同比增长16.09% [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司发布2019 年中报：上半年，公司实现营收5.01 亿元，同比增长 33.63%；归母净利润0.85 亿元，同比增长16.09%；扣非净利润 0.81 亿 41% 元，同比增长84.86%。其中，第二季度公司实现收入3.24 亿元，同比增 26% 长26.25%；归母净利润0.45 亿元，同比下滑9.25%。上半年公司管理费 用率同比增长109%，主要系股票期权激励新增分摊费用2798 万元，另因 11% -4% 咨询费、会议费及维修费较去年同期增长所致。 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19  公司质控体系业内领先，批签发量保持快速增长 -20% 根据中检院披露，2019 年上半年公司的23 价肺炎疫苗实现批签发量 -35% 138.2 万支（+16.09% ）、百白破疫苗386.9 万支（+144.56% ）、ACYW135 沃森生物 沪深300 多糖疫苗137 万支 （+30.92% ）、AC 多糖疫苗868 万支 （+17.17% ）、AC 结合疫苗53 万支（+94.2% ）、Hib 疫苗180.2 万支（+18.39% ），各品种的 [Table_Author] 批签发数量占比均较往年有所提升，在当前批签发制度趋严的背景下，彰 分析师： 孔令岩 显出良好的质控体系。其中，公司的23 价肺炎疫苗实现销售2.21 亿元， SAC 执证号：S0260519080001 同比大幅增长75%，主要系公司批签发量增长以及成都所GMP 证书到期