中银国际证券--大类资产配置周报：听取鸽声一片.pdf

宏观经济| 证券研究报告—周报 2019 年6 月23 日 [Table_Title] 大类资产配置周报(2019.6.23) 听取鸽声一片 [T 月。able_Summary] 5 月房价继续环比上涨；央行发布二季度调查问卷；中美领导人通电话并将在 G20 峰会期间会晤；国务院常务会部署旧改。大类资产排序：债券>股票>货 币>大宗。 宏观要闻回顾  经济数据：5 月70 大中城市中有67 城商品房价环比上涨，4 月为67 城， 西安涨幅2%领跑，北上广深分别涨0.6%、跌0.1%、涨0.8%、涨0.4% 。  要闻：国家主席习近平6 月18 日应约同美国总统特朗普通电话，双方将 在 G20 峰会期间会晤；国务院常务会议部署推进城镇老旧小区改造；海 南发布“海六条”；央行发布第二季度问卷调查报告；中国铁路总公司 改制成立中国国家铁路集团有限公司；央行再次落实对服务县域的农村 商业银行准备金率的调整。 相关研究报告 资产表现回顾 《经济好才是真的好：大类资产配置周报》  中美贸易问题出现缓和迹象，推升市场情绪。本周沪深300 指数上涨4.9% ， 2019.5.12 [Table_relatedreport] 沪深300 股指期货上涨4.5% ；焦煤期货本周下跌-0.5% ，铁矿石主力合约 《更积极的政策或从货币开始：大类资产配置 本周上涨4.44% ；股份制银行理财预期收益率上涨6BP 至4.21% ，余额宝 周报》2019.5.19 7 天年化收益率上涨2BP 至2.33% ；十年国债收益率下行0BP 至3.23% ， 《静待经济数据的演化：大类资产周报》 活跃十年国债期货本周下跌-0.07% 。 2019.5.26 《6 月防风险：大类资产配置周报》2019.6.2 资产配置建议 《降息预期扰动全球：大类资产配置周报》 2019.6.8  资产配置排序：债券>股票>货币> 大宗。在市场的降息预期主导下，首先 《需要谨慎但不需要悲观：大类资产配置周 受益的是债市，在国内流动性和信用分层，以及中美利差重新走阔的背景 报》2019.6.15 下，预计利率债或先有所表现。在外资近期持续净流入A 股的情况下，如 果市场的风险偏好能够有所抬升，那么股市的表现将在时间上提前，但临 近中报期，仍需关注经济下行压力下上市公司业绩不达预期的可能性。我 们认为全球货币政策的调整短期内主要影响的是金融资产的价格表现，至