东北证券--利率债周报及FICC一周策略(2019年第35期)：基本面走弱趋势依旧,政策发力预期下债市调整.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2019-09-17 证券研究报告 / 债券研究报告 基本面走弱趋势依旧，政策发力预期下债市调整——利率债周 报及FICC 一周策略 （2019 年第 35 期） [Table_Report] 相关报告 报告摘要： [Table_Summary] 《东北证券利率债周报及FICC 一周策略 9 月9 日至9 月15 日，本周降准利好充分兑现，CPI 数据与PPI 数 据走势背离符合预期，金融数据小幅超出预期、国开换券等信息对 （2019 年第 34 期）:降准实质利好债市股市， 债市构成较大波动影响。周一早盘十年期国债期货受央行未续作 关注后期大概率降息》 1765 亿到期的MLF，而是进行了1200 亿 7D 逆回购操作的原因低开， 2019-09-07 MLF 未能续作和降息，小幅低于市场预期，当日国债期货收跌-0.12%。 周二国家统计局公布8 月CPI 数据，CPI 数据略超预期高位维持，国 《东北证券利率债周报及FICC 一周策略 债期货低开低走。周三，8 月金融数据超预期，债市尾盘长端活跃利 （2019 年第 33期）:同业监管是短期冲击， 率上行。周四，国债期货低开低走，收跌 0.35%。同日，特朗普宣布 应关注监管对宽信用的影响》 原定于 10 月1 日加征的关税推迟至15 日，中美重启谈判，受此消 2019-08-31 息面影响，COMEX 黄金跌破 1500 关口，收跌-0.78%，收于1495。后 续关注MLF 续作和降息的可能，窗口期为9 月17 日2650 亿MLF 回 《东北证券利率债周报及FICC 一周策略 笼。 （2019 年第 32期）：中美贸易谈判边际影响 同上周相比，10 年国债上行 7.03bp，10 年国开上行 8.98bp，上证 减弱，国内基本面下行放缓》 综指上行1.05%，南华工业品指数上涨 2.08%，NYMEX 轻质原油上涨 2019-08-24 下跌2.80%，黄金价格下跌0.54%。（如表1 ）从全年来看，债市上涨 幅度有所收窄，年初至9 月12 日，中债综合指数为上涨3.22%，信 《东北证券利率债周报及FICC 一周策略 用债总指数上涨 3.71%，10 年国债下行 13.89bp，10 年国开下行 （2019 年第 31期）：完善LPR 形成机制债市 10.29bp。 利好，美关键利率正式倒挂》 我们对 9 月中下旬的债市看法为震荡，虽然宏观数据和货币政策整 体利好债市，但海外环境、财政政策以及货币政策可能不及预期均 2019-08-17 导致债市利空因素多过利多因素，谨慎情绪占上风： （1 ）中美贸易战回暖，特朗普推迟部分关税政策，中美重启谈判； 《东北证券利率债周报及FICC 一周策略 （2 ）货币政策上，预计央行继续引导LPR 利率下行，但我们并不认 （2019 年第 30期）：无风险利率要进入更低 为9 月调降MLF 利率是一定的；