国盛证券--金固股份：联手阿里数字赋能连锁门店,汽后市场高增和整合趋势下有望剩出.pdf

证券研究报告 | 公司点评 2019 年09 月17 日 金固股份 （002488.SZ ） 联手阿里数字赋能连锁门店，汽后市场高增和整合趋势下有望剩出 事件：9 月 12 日，金固股份|汽车超人在北京举办“2019 数字新力量”发 增持 （维持） 布会。 股票信息 国内钢轮和EPS 设备领军，联手阿里打造汽后新零售新贵。1 ）公司钢轮板 行业 汽车零部件 块经过20 多年的经营已成长为成熟业务，为国内第一、全球三强，专利“阿 前次评级 增持 凡达”领先行业三年。EPS 环保设备获得全球独家技术授权，国家绿色环保 最新收盘价 7.72 政策号召下需求提升。2 ）公司股权结构稳定确保战略定力，2018 年8 月阿 总市值(百万元) 7,807.34 里、金固和康众强强联手，一举收获顶级流量与汽配供应链，全面进军汽后 总股本(百万股) 1,011.31 新零售。2019 年业务重组导致业绩短期承压，汽车轮毂和EPS 业务盈利能 其中自由流通股(%) 76.03 力稳定。但2019Q2 现金流快速改善，汽车后市场业务有望进入收获期。 30 日日均成交量(百万股) 16.66 车龄增长催生万亿汽后市场，连锁品牌领军将加速扩张。1 ）截止2019 年6 股价走势 月末，我国汽车保有量达2.5 亿辆，过去十多年里，汽车销量规模扩大了近 4 倍。中国平均车龄仅有4.9 年，保有期 5 年以上的车辆占比较2010 年增 金固股份 沪深300 96% 加 8%。随着车龄增长汽后服务需求与日俱增，2018 年我国汽车后市场规 80% 模已经达到 1.3 万亿元，较去年增长20.56%。2 ）美国汽后服务市场，独立 64% 后市场服务门店市场份额已经超越 4S 店。国内市场传统 4S 店经营存在诸 48% 多痛点，需求爆发以及技术赋能下连锁品牌门店有望迅速扩张。参照欧美市 32% 场经验，国内汽后连锁领军有望通过兼并整合加速扩张。 16% 0% 阿里系流量叠加SaaS 门店优势，超人品牌有望逐步胜出。1 ）公司核心优 -16% 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 势在于：阿里的生态和流量，新康众供应链资源，结合汽车超人线下门店服 务能力，三者实现高协同。2 ）移动互联网时代充分渗透，培养出庞大的O2O