银河-钢铁行业投资组合：重点关注铁矿石涨价受益公司.pdfVIP

钢铁行业（2010 年 4 月） 2010 年 04 月 05 日 行业投资组合研究报告 重点关注铁矿石涨价受益公司 谨慎推荐 核心观点: 收入增速回升，但利润仍徘徊低位。2010 年前 2 月的收入大幅增长， 分析师 这主要来自于两个方面：一是产量大幅增长。二是钢材价格持续回 孙勇 升。但是，从行业整体利润水平看，吨钢利润并未随收入的增长大 ：sunyong@ 幅回升，说明成本上涨的速度也很快。 ：（8610 ）6656 8738 估值偏低机会犹在。目前，钢铁股的PB 估值仅为当前市场整体水平 执业证书编号：S0130200010401 的 55%。因此，估值偏低将带来交易性机会。我们认为 4 月份钢铁 行业驱动因素在于：（1 ）销售旺季。（2 ）钢材价格进入上涨周期。（3 ） 成本上涨继续推升钢价。 维持谨慎推荐评级。虽然整体估值水平相对偏低，但从历史角度看， 相关研究 钢铁板块的绝对估值仍处在相对较高位置，因此我们给予“谨慎推 荐”的评级。 1．2009 中期钢铁行业策略报告 09.06.30 关注铁矿石涨价受益的公司。四月份行业具有较好的投资机会但面 2．2010 年钢铁行业策略报告 09.12.31 临较大的估值压力，因此我们建议投资者从以下四个方面选择投资 3．2010 年 3 月钢铁行业投资组合报告 10.3.5 标的：（1 ）产品需求旺盛，具有较大提价空间的公司；（2 ）受事件 驱动，能够激发市场热点的公司；（3 ）细分行业回暖，业绩稳定回 升的公司；（4 ）铁矿石涨价受益公司。 投资组合：我们从成本优势、业绩提升、资产注入、细分行业景气 回升这四方面建立投资组合，选择包钢股份、西宁特钢、首钢股份、 宝钢股份和太钢不锈，分别给予 30%、30%、20% 、10%、10%的投 资权重。 主要风险因素。（1 ）产能过剩导致库存增加，抑制价格涨幅；（2 ） 货币政策从紧对钢铁行业产生较大负面作用。 月度投资组合： EPS （元） 股票名称 股票代码 权重（% ） 股价(元) 入选投资组合理由 2009E/A 2010E 2011E 包钢股份 600010 30% 4.35 -0.049 0.053 0.085 受益于铁矿石涨价 西宁特钢 600117 30% 11.21 0.142 0.212 0.341 受益于铁矿石涨价 首钢股份 000959 20% 5.24 0.124 0.139 0.225 资产注入预期 宝钢股份 600019 10% 8.05 0.330 0.641 0.726 需求提升业绩 太钢不锈 000825 10% 8.43 0.049 0.231 0.455