英文版国际金融第六章-笔记翻译.pdfVIP

Chapter 6 International Parity Conditions 国际平价 （汇率的决定因素） PART ONE 学习准备： （一）学习目标 1. Examine how price levels and price level changes (inflation) in countries determine the exchange rate at which their currencies are traded. 看看国家中价格水平和价格水平的变化(通货膨胀)如何决定通货 贸易中本国货币的汇率 2. Show how interest rates reflect inflationary forces within each country and currency 说明利率如何反映每个国家通胀压力和货币 3. Explain how forward markets for currencies reflect expectations held by market participants about the future spot rate 解释远期市场的货币如何反映市场参与者对未来即期汇率的预 期 4. Analyze how, in equilibrium, the spot and forward currency markets are aligned with interest differentials 分析如何现货和远期外汇市场如何在平衡中与利益差异并列。 （罗小懒）制造 版权所有！期末加油 引言：将汇率、价格水平和利率联系在一起的经济理论被称为国 际平价条件。很多人认为，这些国际平价条件组成了国际金融界特有 的金融理论的核心部分。这些理论可能并不 是 “真正的”相比起学 生和从业者在现实世界 观察到的。但错的并不是理论本身，而是现 实中的使用方式。 全章共五个部分 第一部分 Prices and Exchange Rates 价格与汇率 如果同质的商品或服务在两个不同的市场上出售，不限制该商品 在市场间的销售，且转运商品无运输成本，则两个市场 该商品的价 格应该相等。这被称为“一价定律”。 单一价格定律指出,在其他条件不变的情况下(没有交易成本)产 品在所有市场的价格应该是一样的。即使一个特定产品的价格在不同 的货币体系中，比如这个产品的价格在美元(P),乘以即期汇率(年代, 日 圆兑美元),等于这个产品的价格在日元(P¥)。 公式： 相反,如果价格用当地货币表示, （市场是有效的）,相对的汇率可 以推导出当地的产品价格。 P S  P （罗小懒）制造 版权所有！期末加油 第二部分 Purchasing Power Parity(PPP) The Law of One Price 如果一价定律对于所有产品和服务均成立，则购买力平价汇率可 从任何单个价格集 获得。通过比较以不同货币标价的同质商品，人 们可以决定存在于有效市场中的“真实的”或购买力平价汇率。这是绝 对购买力平价理论。绝对购买力平价认为，即期汇率是由相似产品集 的相对价格决定的。 被《经济学人》命名的“ 巨无霸指数”就是一个典型的一价定律的例 子。假设巨无霸在所有国家都是相同的,它作为衡量通货是否以市场 价格进行交易的指标。假设巨无霸在中国卖 11.0 元(人民币)，而相同 的巨无霸在美国售价为 3.41 美元，实际汇率是 7.60 元人民币/美元。 （罗小懒）制造 版权所有！期末加油 在这个案例里可以看到人民币被低估了 58%。 巨无霸指数是一价定律的实际应用，并且能很好的测定估值，明 白这一点至关重要。首先，产品本身在各市场中是近似同一的。这是 因