西南证券--红旗连锁：门店拓展加速,业绩稳健增长.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月26 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：5.27 元 红旗连锁（002697）商业贸易 目标价：7.75 元（6 个月） 门店拓展加速，业绩稳健增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司2018 年实现营业收入72.2 亿元，同比增长4.1% ；实现归母净利润 分析师：蔡欣 [Table_Author] 3.2 亿元，同比增长95.7%，扣非后归母净利润同比增长106.7%。利润增长的 执业证号：S1250517080002 原因是公司持续优化商品结构、提升门店管理效率、加强内控管理，同时，2018 电话：023 年三次为员工加薪及增发年终奖，增强了企业凝聚力，使经营业绩持续增长。 邮箱：cxin@  毛利率再创新高，期间费用率小幅上升。（1）调整商品结构致使毛利率持续爬 联系人：嵇文欣 坡：2018 年公司毛利率上升 1.64 个百分点至 29.4%，毛利率持续爬坡，随着 电话：021 供应链、产品结构的继续优化，2019 年毛利率大概率继续爬坡。（2）期间费用 邮箱：jwx@ 率上升：2018 年公司期间费用率上升0.43pp 至24.3% 。其中销售费用率上升 [Table_QuotePic] 相对指数表现 0.15pp 至22.4%，主要是门店经营相关费用增加所致；管理费用率上升0.4pp 至1.8%，主要是公司媒体报刊宣传费用及折旧摊销费增加所致；财务费用率下 红旗连锁 沪深300 3% 降0.12pp 至0.1%，主要是定期存款产生利息所致。 -3%  实体门店与线上发展齐头并进。（1）实体门店：2018 年公司加速开拓市场，进 -8% 一步纵深网络布局，巩固和提升公司在川内的便利超市行业领先优势。截止 -13% 2018 年，公司共有门店2817 家，2018 年公司新开门店 146 家，关闭门店59 -18% 家。预计2019 年净开店至少 200 家，开店速度翻倍。（2）线上平台：公司继 -24% 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 续推进自有线上平台发展的同时，通过与美团、饿了么等线上销售平台的合作， 数据来源：聚源数据 拓宽销售渠道。