西南证券--龙蟒佰利：业绩略低于预期,未来有望实现氯化钛渣自给.pdf

2019 年02 月28 日 买入 （维持） [Table_StockInfo] 证券研究报告•2018 业绩快报点评 当前价：13.95 元 龙蟒佰利（002601）化工 目标价：——元（6 个月） 业绩略低于预期，未来有望实现氯化钛渣自给 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司发布业绩快报，2018 年度实现营业收入105.3亿元，同比增长1.73%； 分析师：杨林 [Table_Author] 实现归母净利润22.87 亿元，同比降低8.59%，EPS 为1.15 元。 执业证号：S1250518100002  公司业绩略低于预期，行业景气度有望回暖。公司业绩略低于预期，一方面由 电话：010 邮箱：ylin@ 于国内钛白粉价格自2017 年5 月高点起持续震荡下行，2018 年国内金红石型 钛白粉均价 17132 元/吨，较2017 年同比下降2.9% ；另一方面钛白粉原材料价 分析师：黄景文 格上涨导致毛利率略有降低，2018 年钛白粉-钛精矿-硫酸价差均价为 11825 元 执业证号：S1250517070002 电话：0755 /吨，较2017 年的 12150 元/吨同比降低2.7% 。春节后由于下游开工率提升及 邮箱：hjw@ 补库存需求影响，钛白粉价格进一步下跌空间有限，而国内外钛白龙头企业相 继涨价，国内钛白粉价格普涨500-800 元/吨，我们认为随着行业传统消费旺季 联系人：薛聪 的到来，钛白粉价格有望持续上涨。 电话：010 邮箱：xuec@  出口有望持续增长，房地产支撑国内需求。2018 年国内钛白粉总产量295.2 万 吨，同比增长 2.8%，净出口71.1 万吨，同比增长 15.4%，表观消费量224.1 [Table_QuotePic] 相对指数表现 万吨，同比降低0.5%，行业整体开工率为83%。出口增长主要源自东南亚、拉 龙蟒佰利 沪深300 美等发展中国家需求的快速增长。从国内终端消费领域来看，约有60%钛白粉 2% 被用于房地产业，2018 年我国商品房销售面积17.17 亿平方米，同比增长1.3%， -5% 房屋新开工面积同比增长 17.2%，再考虑到中国庞大的存量房重涂和房屋租赁 -12% 装修市场，需求端将有力支撑钛白粉行业景气度。