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第五章　金融衍生工具 第一节　金融衍生工具概述 　　大纲要求 　　掌握金融衍生工具的概念、基本特征和按照基础工具的种类、 产品形态、交易场所及交易方法等不同的分类方法。了解金融衍生工 具产生和发展的原因、金融衍生工具最新的发展趋势。 　　一、金融衍生工具的概念和特征 　　（一）金融衍生工具的概念 　　定义：指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础 金融产品价格（或数量）变动的派生金融产品。这里所说的基础产品是 一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存 款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则 包括利率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。 　　 1.独立衍生工具 　　衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远 期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 　　具有下列特征： 　　（ 1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格 指数、 率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动， 变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系； 　　（2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其 他类型合同相比，要求很少的初始净投资； 　　（3）在未来某一日期结算。 　　2.嵌入式衍生工具 　　是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部 分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、 率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生 工具。嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。 　　一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，相关机 构就要把这一部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价。 　　（二）金融衍生工具的基本特征 　　 1.跨期性 　　约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易 的合约。 　　2.杠杆性：放大效应 　　金融衍生工具一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签 订远期大额合约或互换不同的金融工具。 　　3.联动性 　　金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则 变动。 　　4.不确定性和高风险性 　　金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未 来价格（数值）的预测和判断的准确程度。 　　（ 1）信用风险 　　（2）市场风险 　　（3）流动性风险 　　（4）结算风险 　　（5）运作风险 　　（6）法律风险 　　二、金融衍生工具的分类 　　（一）按照产品形态分类 　　 1.独立衍生工具 　　2.嵌入式衍生工具 　　（二）按照交易场所分类 　　 1.交易所交易的衍生工具 　　在有组织的交易所上市交易的衍生工具。 　　2.OTC 交易的衍生工具 　　分散的，一对一交易的衍生工具。 　　（三）按照基础工具种类分类 　　 1.股权类产品的衍生工具。是指以股票指数为基础工具的金 融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数 期权以及上述合约的混合交易合约。 　　2.货币衍生工具。是指以各种货币作为基础工具的金融衍生 工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上 述合约的混合交易合约。 　　3.利率衍生工具。是指以利率或利率的载体为基础工具的金 融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换 以及上述合约的混合交易合约。 　　4.信用衍生工具。是以基础产品所蕴含的信用风险或违约风 险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是 20 世 纪 90 年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信 用联结票据等等。 　　5.其他衍生工具。 　　（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类 　　金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融 衍生工具。 　　 1.金融远期合约 　　合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的 合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价 格和