上海证券--央行降准政策点评：置换式降准成常态,年内仍需再降≥1%.pdf

证券研究报告/宏观研究 /政策点评 日期：2019 年1 月7 日 置换式降准成常态 年内仍需再降≥1% ——央行降准政策点评 分析师：胡月晓 TEL：021  主要观点： huyuexiao@ 货币维持中性压力加大 SAC 证书编号： S0870510120021 鉴于市场和经济状况的变化（市场风险和经济下行压力双上升），2018 年下半年以来，中国央行的货币政策导向由“中性偏紧”微调至“中 性偏松”。虽然央行向市场释放了显著的边际趋松信号，但从实际情 况看，货币增长回升乏力，2018 年10 月、11 月，中国实际货币增长 M2 连续2 月低于市场预期，维持在8.0 的偏低增速水平不变，根