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证券公司资产证券化业务专项资 产管理计划 证券公司资产证券化业务是指证券公司以特殊目的载体管理人身 份，按照约定从原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且 以该基础资产产生的现金流为支持，发行资产支持证券的业务活动 2019 年 11 月，中国证监会批准推出“联通收益计划”项目； 2019 年 12 月批准推出“莞深高速收益计划”项目； 2019 年批准创新类券商 作为计划管理人发行“华能澜沧江收益计划”。目前中国证监会正积 极制定和完善资产证券化业务的相关法规、程序、文件，预计未来两 年内资产支持收益专项资产管理计划业务规模将达到人民币上万亿元 。 2019 年 3 月 15 日正式出台《证券公司资产证券化业务管理规定》 前 言 一 、资产证券化业务简介 二、资产证券化业务与其他债务融资方式的比较 三、资产证券化业务的基本结构 四、资产证券化业务政策动态、操作流程和费用 五、资产证券化业务的案例简介 目 录 （一）资产证券化业务的概念 ? 资产证券化业务的定义 证券公司资产证券化业务是指证券公司以 特殊目的载体 管理人身份，按照约定从 原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流 为支持，发行资产支持证券的业务活动 资产证券化业务的实质 原始权益人将能够产生可预期稳定现金流的基础资产转让给投资者进行债务融资。 ? 资产证券化业务的性质 对于融资者而言，资产证券化业务是一种债务融资；对于投资者而言，资产证券 化产品是一种固定收益品种。 一、证券公司资产证券化业务简介 （二）基础资产的种类、转让及要求 一、资产证券化业务简介 单项财产权利 作为基础资产 以 财产 作为基础资产 ? 收益权的来源符合法律、法规规定； ? 收益权应当独立、真实、稳定的现 金流量历史记录 ? 未来现金流量保持稳定或稳定增长 ? 未来现金流量能够合理预测和评估 ? 收益权的转让在法律上实现真实出 售、最大限度实现 破产隔离 ? 企业应收款、信贷资产、信托受益 权、基础设施收益权等 ? 相关的交易行为应当真实、 合法； ? 预期收益金额能够基本确 定 ? 债权转让应当实现真实销 售、破产隔离 ? 商业票据、债券及其衍生 产品、股票及其衍生产品等 有价证券，商业物业等不动 产 （三）资产证券化业务的七大特点 ? 融资门槛低，广泛的市场需求。 即使资信度不高的企业，只要有好的资产及其带来的稳定现金流，就 可以设计资产证券化产品。这类创新产品能够满足要求稳定收益的投资者的投资需求。 ? 成本较低。 例如融资期限为 3 年，年利率仅为 5 — 7% ，明显低于同期银行贷款利率水平（ 6% ）及其 他债务融资品种成本。 ? 操作简便。 项目设计、申报材料制作、项目审批、项目发行、项目运行，相比企业债和短期融资券更 加简便。 ? 期限灵活。 融资期限根据证券化资产及其收益状况、融资用途而定，有半年、一年、三年、五年不等， 较为灵活。 ? 资金用途不受限制 。 企业融资的资金用途不受限制，无需披露 ? 政策的支持。 中国证监会正在积极推动券商开展资产支持收益专项资产管理计划业务，预计未来两年 内资产支持收益专项资产管理计划业务规模将达到人民币上万亿元。 ? 创新产品，利益共赢。 一是为企业开辟了一条低成本的融资新路径；二是为投资者提供了短期储蓄替 代型投资品种，拓宽其投资领域，提高投资收益率并降低投资风险。 一、资产证券化业务简介 二、 资产证券业务与其他债务融资方式的比较 （一）总体比较 项目 资产证券化产品 短期融资券 企业债券 银行贷款 融资 条件 ? 企业拥有能够 产生可预期稳定 现金流的基础资 产（收益权或债 权）； ? 基础资产实现 真实销售、破产 隔离。 ? 企业具有稳定的偿债 资金来源； ? 最近一个会计年度盈 利； ? 流动性良好，具有较 强的到期偿债能力； ? 近三年发行的融资券 没有延迟支付本息的情 形。 ? 企业发行前连续 3 年盈利； ? 具有偿还债务的能 力，三年的平均利润 能够支付债券利息； ? 筹集资金用途符合 国家产业政策。 ? 企业为经工商部门 核准登记的企（事） 业法人，并办理年 检手续； ? 有到期还本付息的 经济实力； ? 有合法财产抵质押 或第三人保证；等 等。 募集 资金 用途 ? 不受限制。 ? 用于企业自身生产经 营，但不鼓励用于归还 银行贷款。 ? 用于计划投资项目， 不得用于房地产买卖 和股票、期货交易等 风险性投资。 ? 用于企业自身生产 经营，但不得用于 投资。 （一）总体比较（续） 项目 资产证券化产品 短期融资券 企业债券 银行贷款 资产 关 联性 仅与证券化对应部 分的基础资产关联。 企业全部资产与信 用。 企业全部资产与信 用。 企业全部资产与 信用。 流动性 上市后，可在