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证券投资分析 （5）;第一节：股票资产定价分析;二、以盈利与风险的未来预期折现定价;案例：对麦当劳股票定价一般方法;表3 McDonald定价案例分析 （美元）;前10年计算价值 11.58 加上连续价值; 1999年麦当劳市价在$40.31,未来预期收益率应保持在10.07%增速。 与实际的增速9.40%，意味着投资者高估了预期盈利增长水平，或者低估了市场存在的投资风险。 因此，投资人不仅要能合理估算公司的预期盈利增长率和投资报酬率，还应结合市场趋势运动识别股票价格是否严重高于投资价值。;二、账面价值对股票增值与价格涨跌的影响;2、账面价值的增长对股票价格的影响 一家公司能够持续地将盈利转化为再投资来持续的增加他的每股账面价值，也必然会较快的增加他的盈利。 从长期来看，账面价值的增长必然使他的股票真实价值与价格按比例上升。短期可能在市场低迷的时候股票价值被低估，市场高涨的时候股票价值被高估。 一旦形成共识，带着人们对它未来盈利持续增长的预期，而超越内在的价值。;增发对提升账面价值的影响： 有可能是圈钱，取决于经营模式。 有可能为了兼并，降低溢价的需要。 账面价值下降，股价大涨的企业，这种现象是不能持久的 往往因为企业家操纵了利润，如变卖资产、注销坏账、改写了盈亏局面，从而刺激了股价的高涨。 ;三、股权收益率分析;只有当盈利的增长始终超越股权收益率的增长才能够肯定后者会继续增长。 当一家公司股本快速扩张，不断增发新股将稀释利润，即使你维持一个利润增长率20%长期不变，股权收益率则会不断下降。 在账面价值提高前提下增长股权收益率。 企业利润必须超越股权收益率，它的股本价值将随之增长，他的价格变动也将会有一个很大的上升空间。 ;四、通胀率分析;第二节：股票投资决策;2、盈利增长率指标衡量 在赢利不变的情况下，如果一只股票的市盈率达到40倍的话，那么，你将花40年来收回最初的投资。 除非盈利增长变动，市盈率也成动态变化。 在市盈率不变的价格下购买股票，随盈利的增长，市盈率将降低。;3、股息红利分配;二、市盈率分析在投资决策中的运用;英特尔公司定价案例 英特尔公司1999年相关财务数据：（表四） ;2000;10年后要获得15%的收益率应支付价格 ;支付的价格与收益;2、收益增长率与市盈率相同下股票投资回报的差异分析;两家盈利增长率与市盈率相同的公司，投资回报的差异。 公司A 公司B 基年 收益增长率20% 收益增长率10% 每股收益为1美元 每股收益为1美元 第一年 $1.20 $ 1.10 第二年 $1.44 $ 1.21 第三年 $1.73 $ 1.33 第四年 $2.07 $ 1.46 第五年 $2.49 $ 1.61 第六年 $2.98 $ 1.77 第七年 $3.58 $ 1.95 第十年 $6.19 $ 2.59 ;最终A公司股票的期末价格达到123.8美元（20倍市盈率*6.19美元），而B公司股票的期末价格仅到达26美元（10倍市盈率*2.59美元） ;3、市场动态市盈率对投资决策的影响;三、收入现金流在投资决策中的作用;四、隐性资产价值或潜在风险对投资决策的影响;五、超越市场趋势的投资决策;