欢瑞世纪上市案例分析.pdf

精品文档 中国“最高水平”的资本运作 看欢瑞世纪上市之路 小组成员：石峰秀行 杨开婷 许学成 冯宪循 今天我们来看看欢瑞世纪这家以影视剧制作为主营业务的公司， 是如何 “借道 ”A 股鞋底 制造商 —— 泰亚股份（ 002517 ）实现间接上市的。 交易双方分析 泰亚科技（股份代码 002517，被 “借道 ”的上市公司） 公司是一家专业从事运动鞋鞋底的研发、 生产及销售的大型企业， 是福建泉州地区规模最大、 设计能力最强、 研发技术水平最高的运动鞋鞋底企业。 公司的研发设计实力得到客户的一致 认可，近年来一直被安踏、特步、 361 度、鸿星尔克、德尔惠等国内知名品牌运动鞋企业列 为开发伙伴级供应商，是供应商的最高级别。公司在行业内率先设立技术中心， 2008 年 8 月被认定为泉州市首家鞋底企业技术中心， 2009 年 12 月被福建省认定为福建省省级企业技 术中心。公司是福建省同时拥有市级、省级企业技术中心的两家运动鞋鞋底企业之一。 公司 2010 年 11 月 24 日上市，发行 2210 万股，发行价格 20 元，募集资金 4.4 亿元。上市 以来派发现金红利 0.4 亿元， 相当于该公司从资本市场拿走了 4 亿元净现金。 最近几年公司 的收入规模在 3.5 亿徘徊，利润规模在 3000 万-6000 万之间， 到 2013 年公司业绩大幅萎缩， 仅有 500 万元。 本次重组前， 泰亚股份的控股股东为泰亚国际， 实际控制人为林祥伟和王燕娥夫妇， 而泰亚 国际为香港公司， 其存续会对本次重组注入资产受到政策上的限制， 因此本次重组时， 泰亚 。 1欢迎下载 精品文档 国际将其所持上市公司 53.17%即 9,400 万股股份分别转让予林诗奕、林建国、林健康、林 清波和丁昆明各 3,400 万股、 1,000 万股、 1,400 万股、 1,600 万股及 2,000 万股。由于林 诗奕的父亲林松柏控制的泰亚投资本身即持有泰亚股份 10.18%的股份，因此泰亚国际在股 权转让后，林诗奕、林松柏、泰亚投资构成一致行动人，其共计持有泰亚股份 29.41% 的股 份，成为泰亚股份的实际控制人，本次股权转让由于转让方分散，并不构成要约收购条件。 小组点评 ： 鉴于本次交易是典型的通过利用现有的规则规避 “借壳 ” 的行为，但在本质上又是真正的借 壳，所以我在此后统一按照借壳的思路来分析。 泰亚科技这个壳实际上是市场少有的好壳， 这在以后欢瑞世纪为此支付不菲的壳费上也能看 得出来，这个壳的优势主要体现在： 1、 总市值小，对拟借壳企业的摊薄小。 停牌之前公司的总市值停留在 12.7 亿左右，这在 A 股日益稀缺、为数不多的壳资源中算是 比较小的。 由于证监会明确规定创业板不准借壳， 因此市面上的壳资源主要集中在主板和中 小板。较小市值的壳意味将来对拟借壳企业的股东的股权摊薄会较小， 对利润不高的拟借壳 企业来说极具吸引力。 2、 股价绝对价格低，未来拉升空间大。