龙力生物管理层盈利预测“变脸”动因与后果研究.pdf

摘 要 管理层盈利预测作为反映公司前景的前瞻性财务信息，对利益相关者进行决 策具有重要的参考价值，因此长期受到广大投资者、债权人、监管机构的高度关 注。良好且真实可靠的管理层盈利预测能传递企业健康发展的良好信息，从而增 强投资者的信心，更好地维护资本市场的秩序。但近年来，我国资本市场频频出 现上市公司业绩“变脸”的现象，不仅误导投资者决策，损害投资者利益，而且 也破坏了制度的严肃性，扰乱了资本市场的秩序。 在此背景下，本文以2017年业绩大幅度“变脸”的龙力生物作为案例公司， 对龙力生物管理层盈利预测“变脸”的动因与后果进行研究。首先对案例公司管 理层盈利预测“变脸”事件进行了梳理，分析“变脸”的特征以及“变脸”的诱 因。其次，从三个方面论述了“变脸”的动因。由于业绩预告不需经会计师的预 审计，完全由上市公司管理层进行盈利预测，缺乏外部约束的业绩预告难免出现 被人为操纵的现象。因此从主观层面上管理层有掩盖公司财务困境现状、为高管 精准减持套现铺路以及迎合公司融资需求的动机。最后本文从资本市场、监管部 门、网络媒体及公司持续经营能力等方面论述案例公司管理层盈利预测“变脸” 的后果。 龙力生物处于财务困境状态，并在财务困境的状态下还仍发布高盈利预测， 试图掩盖公司的财务困境现状；在公司处于财务困境的状态下，公司配合分析师 预测，通过高盈利预测稳定股价，为高管减持套现铺路；此外，公司利用虚高的 盈利预测误导债权人及供应商对公司的判断，降低融资成本，以此来迎合自身融 资需求，弥补营运资金的短缺。龙力生物管理层盈利预测的“变脸”不仅造成了 股价的剧烈变动，引发了资本市场的强烈反应，同时还引起监管部门的问询和警 示以及网络媒体的负面报道，公司的持续经营能力也因此而下降。基于上述理论 和案例的研究，本文从上市公司、中小投资者、监管部门以及网络媒体四个方面 提出相关建议，以使管理层盈利预测信息真正意义上为投资者提供参考价值，切 实保护投资者的利益，促进证券市场的稳定发展。 关键词：龙力生物；管理层盈利预测；变脸 II Abstract As forward-looking financial information reflecting the company's development prospects, management earnings forecasts have important value. Therefore, they have long been highly concerned by investors, creditors and regulatory agencies. Real and reliable management earnings forecasts can convey a good signal of healthy development of the company, enhance the confidence of investors and maintain the order of the capital market. However, in recent years, the phenomenon of performance worsening of listed companies has occurred frequently in China’s securities market, which not only misleads investors’ decision-making and damages the investors’ interests, but also undermines the seriousness of the system and disturbs the order of the capital market.