情绪大起大落后，还是少部分公司的牛市.pdfVIP

内容目录 1. 换手率超过5%的前半场是加速上涨，后半场往往波动加剧3 2. 业绩预告的利好阶段性兑现，叠加外围不确定，加速了市场的下跌3 3. 但情绪大起大落之后，还是少部分公司的牛市4 4. Q3 景气因子仍是核心，业绩预告对行业景气度有何指引？5 5. “诗和远方”仍然是股票市场的长期主线 6 图表目录 图1 ：2015 年以来创业板换手率（流通市值加权平均）与创业板综走势 3 图2 ：【天风策略】财务披露时间轴（6 月最新规则更新）4 图3 ：信用周期从大开大合的刺激和收缩，到不断加强预调微调4 图4 ：从6 月以来发布中报预报个股表现来看，保持高增长的板块 5 图5 ：代表性龙头中报预报增速 6 图6 ：以美股为鉴，73 年以来，年化收益率高的行业集中于消费与科技 6 图7 ：随着GDP 增速的放缓，美国的利率中枢也在下台阶（% ） 6 图8 ：美国经济中枢下行过程中，消费与科技行业增加值占比不断提升（% ） 7 图9 ：美国经济中枢下行过程中，传统行业增加值占比不断下降（% ） 7 图10 ：美股卫生保健指数涨幅拆分 8 图11 ：美股硬件与设备指数涨幅拆分 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 策略报告 | 投资策略专题 1. 换手率超过5%的前半场是加速上涨，后半场往往波动加剧 在前期的报告中《以换手率衡量的创业板情绪，到了什么阶段》我们曾经提到，短期维度， 从换手率超过5%的经验出发，创业板泡沫化的趋势还将延续，但后续要对可能打断泡沫化 趋势的因素保持警惕。 上周创业板换手率超过5% ，指数单周大涨13% ，是加速泡沫化的阶段，本周进入大幅波动 的阶段，创业板换手率已经持续 【9 】天维持在5%左右。 注：关于创业板换手率（流通市值），历史上创业板换手率有5 次超过5% ： 1 ）2015/3/17~2015/4/13 ，这一阶段的【19 】个交易日内，换手率维持在5%左右，创业板 综指最大涨幅达【26% 】，随后一个月区间内，指数震荡； 2 ）2015/5/11~2015/6/4 ，区间内【18 】个交易日创业板换手率维持在5%左右，创业板综 指最高涨幅为【39% 】，随后指数进入顶部区域； 3 ）2015/10/12~2015/11/30 ，期间【33 】个交易日内创业板换手率维持在5%附近，创业 板综涨幅最高时达【35% 】，且在随后进入顶部区域； 4 ）2019/2/25~2019/3/13 ，该阶段内【12 】个交易日换手率维持在5%左右，指数最大涨幅 为【20% 】，随后创业板综指进入顶部区域； 5 ）2020/2/18-2020/3/5 ，该阶段内【13 】个交易日换手率维持在5%左右，期间创业板综 最大涨幅为【7.