研发投入对股权资本成本的影响研究.pdf

摘 要 创新是企业长期发展的动力。研发能力是衡量企业创新能力的要素，对于企业生 命力的保持具有不可替代的作用。近几年，我国企业越来越重视科技创新，加大了对 研发活动的投入，大力推进了创新科研项目的实施。研发投资能为企业的盈利提供有 力保障，因而能驱动企业对股东期望报酬率的实现。基于股权资本成本的视角思考研 发投入的价值，有益于企业从长期发展的角度审视其经营活动，并对资本成本进行合 理评估，完善投融资策略，从而吸引更多投资者以获取稳定充足的资金。据此，本文 对研发投入和股权资本成本之间的关系进行尝试性研究。 本文通过整理国内外相关文献，整理研究相关理论基础，在对我国上市公司的研 发投入和股权资本成本现状分析的基础上，通过相关性分析和建立回归模型探究研发 投入对企业股权资本成本的影响机制，并从高新技术行业、建筑业和制造业等三个行 业对比分析了这种机制。 研究结果表明：（1）我国上市公司研发投入与股权资本成本之间具有显著的负相 关关系，且这种关系具有明显的滞后性。（2 ）三个不同行业的研发投入对股权资本成 本的影响存在差异。其中，这种影响在高新技术行业表现显著，但是建筑业和制造业 均未显示出来。（3 ）三个不同行业研发投入对股权资本成本影响机制均存在滞后效应。 对于高新技术行业和建筑业的企业，三个滞后期的研发强度系数均显著。对于制造业 的企业，研发投入后的第三期才与股权资本成本显著负相关。 基于研究结论，本文提出了相关建议：我国企业应提高对研发活动的重视程度， 加强研发管理和规划，加大研发信息披露，降低风险。在进行研发投入时，应实行行 业差异化管理。上市公司在进行资本结构的优化决策时，要考虑到研发投入这一重要 因素，根据不同资本投资的价值创造能力对项目进行评价选择。此外，政府应完善相 关政策，为企业的研发提供保障。 关键词：创新 研发投入 股权资本成本 滞后效应 I ABSTRACT Innovation is not only the source of national economic development, but also the motive force of long-term development of enterprises. R&D capability is an important factor to measure the innovation capability of enterprises, and it plays an irreplaceable role in maintaining the vitality of enterprises. In recent years, Chinese enterprises have paid more and more attention to scientific and technological innovation, increased investment in R&D funds, and vigorously promoted the implementation of innovative scientific research projects. R&D investment can provide a stro