苏宁云商股票投资分析实施报告.pdfVIP

苏宁云商股票投资分析报告 （一）宏观分析 2012 年，国际经济复杂乏力，国内经济转型发展复杂严峻。国内经济稳中 求进，加强改善宏观调控，国内生产总值增长 7．8％，增幅比 2011 年回落 1．5 个百分点。零售行业增速放缓，创 2005 年以来新低。根据中华全国商业信息中 心的统计， 2012 年全国百家重点大型零售企业零售额名义同比增长 10 ．8 ％，增 速相比去年大幅度放缓 11．8个百分点， 其中， 家用电器零售额同比增长 3 ．0 ％， 比去年同期放缓 13．9个百分点。家电行业由于激励政策退出，行业规模出现阶 段性的下滑，据北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示， 2012 年整体家电 市场零售总额为 11，596 亿元，同比下降 4 ．83 ％。行业疲软，消费市场受挫， 尤其是部分发达富裕的一二线城市波动较为明显， 由于公司在该部分区域布局较 为集中，销售受到影响，短期内可比门店销售出现下滑，加之租金、人员费用相 对刚性，对公司利润产生了影响。但整体来看，公司的表现优于行业平均水平。 年度内， 网购市场仍保持了较快的发展速度， 艾瑞咨询数据显示， 2012 年中国网络购物交易规模达到 13，040 亿元，同比增长 66 ．2 ％，在社会消费品 总零售额占比达到 6．2 ％，较上年提升了 1．9 个百分点。网购市场发展较快， 且从长期来看互联网的发展也成为零售行业转型升级的趋势。 但短期内， 网购市 场对实体零售的影响仍然有限。自 2010 年上线苏宁易购以来，公司电子商务业 务的发展速度、 增长情况在行业中一直处于领先水平， 但目前仍处于投入与培育 期，人员、广告、物流等都需要加大投入，此外行业存在的不理性竞争等问题也 对线上业务的毛利率产生了影响。综上，使得短期内线上业务出现亏损。 专业资料 面对复杂多变的外部环境， 公司坚定地推进“科技转型、 智慧服务”转 型战略的实施， 2012年是公司新战略实施的第二年，通过前期的摸索与积累， 公司转型的路径更加清晰。 以“虚实互动”、 线上线下融合的业务发展模式为核 心，搭建新的业务模型，开展了大量的基础性工作。线下业务，贯彻大店攻略， 调整低效社区店， 推进“超级店＋旗舰店＋乐购仕生活广场”的战略布局； 加速 “超电器化”发展，注重消费者全套购物体验的提升； 线上业务， 充分运用开放 平台加快品类拓展， 加强系统开发优化购物体验， 加大广告投入增强品牌影响力， 大量引进互联网技术人才充实团队； 与此同时， 基于长远发展需要， 坚持后台先 行的发展策略，超前布局物流，物流基地进入批量开发、快速复制阶段，有效支 撑线上线下融合发展。 综上， 2012年公司的发展受到外部环境变化的影响，短期的业绩出现 波动。 2012 年实现营业收入 983 ．57亿元，同比增长 4 ．76 ％，营业利润 30．14 亿元，较同期下降 53．23 ％，归属于公司股东的净利润 26 ．76亿元，较同期下 降44 ．49 ％。竞争与发展相伴，挑战与机遇并存。我们相信，大量基础工作的 开展为企业转型成功奠定了良好的基础。 苏宁发展的新模式已经确定， 与之配套 的业务模型也已完善，企业发展打开了新的空间。 报告期内，随着消费市场趋势的变化，公司积极调整了连锁发展策略： 一级市场加强店面结构的优化， 严格控制社区店开设， 推进旗舰店开发， 探索培 育乐购仕品牌，