第九章 投资风险的管理与控制文档.ppt

第九章 投资风险 的管理与控制 ? 本章首先介绍了风险的基本概念、投资风险的来源以及 市场风险、流动性风险、信用风险等投资风险的主要表现 形式，其次介绍了多种投资风险指标的定义和计算方法， 最后介绍了不同类型的基金各自不同的风险特点及其风险 管理方法。本章的重点是 风险的定义和分类 。 第一节 投资风险的类型 ? 风险有多种表现形式： ? 商业风险 ：所有的公司都面临如何在竞争和变化市场环境下不能正 常运转并取得利润的风险 ? 操作风险 ：来源于人力、系统、流程出错，以及其他不可控但会影 响公司运营的风险，例如人为失误、内部欺诈、系统失灵和合同纠纷 ? 合规风险 ：与公司因未能遵守所有的法律法规而遭受处罚有关 ? 本节主要介绍三种风险——— 市场风险、流动性风险和 信用风险 ? 风险来源于不确定性，是未来的不确定事件可能对公司 带来的影响。投资风险来源于投资价值的波动。 ? 投资风险的主要因素包括： 市场价格（市场风险） ， 在 规定时间和价格范围内买卖证券的难度（流动性风险） ， 借款方还债的能力和意愿（信用风险） 。 政策风险 经济周期性 波动风险 利率风险 购买力风险 汇率风险 ? 一、市场风险 ? （一）市场风险的类型 ? 市场风险是指基金投资行为受到宏观政治、经济、社会等环境因素 对证券价格所造成的影响而面对的风险。市场风险包括： （３）关注投资组合 的风险调整后收益 LOREM IPSUM （４）加强对场外交 易的监控 （６）运用各种风险模型分析 （２）构造股票投资 组合，分散非系统性 风险 （５）加强对重大投 资的监测 （１）密切关注系统性风险相关因素 ? （二）市场风险管理的主要措施 ? 二、流动性风险 ? （一）流动性风险的主要表现 ? 1. 组合调整 ：个股的市场流动性相对不足而无法按预期 的价格将股票或债券买进或卖出。 ? 2. 赎回需求 ：在不适当的价格大量抛售股票或债券。 1 制定流动性风险 管理制度 2 对投资组合资产进 行流动性分析跟踪 3 建立流动性预警 机制 4 进行流动性压力 测试 ? （二）流动性风险管理的主要措施 ? 三、信用风险 ? （一）信用风险的概念 ? 信用风险指的是基金投资面临的基金交易对象 无力履约 而给基金带来的风险，如基金所投资债券的发行人不能或 拒绝支付到期本息，不能履行合约规定的其他义务。债券 信用风险会发生在企业经营不善或经济衰退等情况下。 （３）建立严格的信用风险监控体系 （２）建立交易对手信用评级制度 （ 1 ）进行发行人信用风险管理 （二）信用风险管理的主要措施 ? 一、风险指标 ? 风险管理的基础工作是测量风险，而 选择合适的风险测量指 标和科学的计算方法 是正确度量风险的基础。 ? （一）风险指标的分类 ? 风险指标可以分成事前和事后两类： ? ①事前指标通常用来 衡量和预测 目前组合在将来的表现和风险情况； ? ②事后指标通常用来评价一个组合在历史上的 表现和风险情况 。 第二节 投资风险的测量 ? （二）衡量风险的主要指标 ? 方差、标准差、跟踪误差 ? １．贝塔系数 ? 贝塔系数（ β ）是评估证券或投资组合系统性风险的指标， 反映的是投资对象对市场变化的 敏感度 。贝塔系数是一个 统计指标，采用回归方法计算。 ? 贝塔系数的计算公式： ? 其中， Cov （ r ｐ ， r ｍ ）是投资组合 ｐ的收益与市场收益 的协方差； σ ｍ ２ 是市场收益的方差 ? 投资组合 ｐ与市场收益的相关系数为： ? Cov （ r ｐ ， r ｍ ） = σ ｐ * σ ｍ * ρ ｐ .m ? 贝塔系数也可以通过相关系数计算得到 其中， σ ｐ 为投资组合 ｐ的标准差， σ ｍ 是市场标准差 ? 意义： ? β ＜ 0 ，该投资组合的价格变动方向与市场相反 ? 0 ＜ β ＜ 1 ，该投资组合的价格变动幅度比市场小 ? β =1 ，该投资组合的价格变动幅度与市场一致 ? β ＞ 1 ，该投资组合的价格变动幅度比市场更大 ? 通过对贝塔系数的计算，投资者可以得出单个证券或证 券组合未来将面临的市场风险状况。通常贝塔系数是用 历 史数据 来计算的。 ? ２．下行风险 ? 下行风险是一个受到广泛关注的风险衡量指标。下行风 险是指由于市场环境变化，未来价格走势有可能低于基金 经理或投资者所预期