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融资租赁资产证券化风险与防范措施的研究——以2017 远东一期为例 摘 要 近年来，我国金融风险问题凸显，党的十九大也指出金融风险是我国当前最突出 的重大风险之一。而资产证券化（ABS）的风险属于金融风险的一种，随着融资租赁 ABS 的快速发展，其风险也不可忽视，在2018 年开出的ABS 领域的首张罚单中， 其涉及的三单ABS 产品有两单为融资租赁ABS 产品。因此，研究融资租赁ABS 的 风险问题及相应的防范措施至关重要。 本文首先梳理了国内外融资租赁ABS 风险研究的相关文献，接着对融资租赁 ABS 的理论和现状进行阐述，然后剖析了一般企业ABS 的风险以及融资租赁ABS 独特的风险，此处的风险分析主要针对投资者而言，研究相关的风险因素如何影响融 资租赁ABS 产品的现金流，进而影响投资者本息的偿付。融资租赁ABS 产品独特风 险的分析主要从基础资产的信用风险、利率风险和混同风险三方面论述其与一般企业 ABS 风险的不同之处，基础资产的信用风险和利率风险的分析均从产生相关风险原 因的角度加以详述，使后文的意见建议可以从源头遏制相关风险。另外，本文选取了 2017 ABS “ 远东一期资产支持专项计划”进行案例分析，具体论述融资租赁 的风险。 由于远东国际租赁是我国首个发行融资租赁ABS 产品的公司，又为行业龙头，所以 ABS —— 2017 选取远东国际租赁公司的融资租赁 产品 “ 远东一期资产支持专项计划” 进行案例分析，具有一定的代表性。在案例分析中，本文介绍了远东国际租赁和远东 宏信（天津）这两个原始权益人和专项计划的基本情况，然后按照上文融资租赁ABS 的风险特性以及案例特点具体分析案例的风险，发现案例风险大部分与融资租赁ABS 独特的风险相对应。接下来本文介绍了“远东一期”专项计划中的相关风险防范措施 并对其进行评价，发现“远东一期”的风险防范措施比较常规且单一，只有内部控制 和内部信用增级，并且存在内控技术较落后、增信措施不足以及没有针对其风险特点 的风险防范措施这些问题。 最后，本文针对风险防范措施的不足和相关的风险，从政府和企业的角度分别提 出相应的意见建议，企业可以提高直接租赁方式的经营比重、加大现金流的压力测试 力度、增加利率风险的防范措施、适当增加外部增信以及适度提高保证金比例来应对 相关的风险，而政府可以完善基础资产池的相关标准、加强对混同风险的监控、鼓励 企业使用先进的风控技术和加强对融资租赁ABS 产品的监管来有效降低相关的风 险。 关键词：融资租赁；资产证券化；风险分析；风险防范措施 1 融资租赁资产证券化风险与防范措施的研究——以2017 远东一期为例 Abstract Inrecentyears,thefinancialriskproblemsinChinabegintohighlight.Andthe 19th NationalCongressofCommunistPartyofChina alsopointedoutthatfinancialriskisstill oneoftheprominentrisks.Andtheriskofassetsecuritizationisakindoffinancialrisk. Withtherapiddevelopmentoffinancialleasingassetsecuritization,itsriskshouldnotbe ignored.Inthefirstticketofassetsecuritizationfield,twoofthethreeassetsecuritization products involved were financial leasing asset securitization products. Therefore, it is essential to s