招商证券：深度剖析携号转网背后逻辑，5G应用将成为下一个主战场.pdfVIP

深度剖析携号转网背后逻辑，5G应用将成为下一个主战场 招商通信周周谈（2019年第47周） 余俊 蒋颖 欧子兴 通信行业首席分析师 通信行业分析师 通信行业研究助理 yujun@ jiangying2@ ouzixing@ S1090518070002 S1090519070005 2019.12.1 本周核心观点：携号转网落地打破运营商用户垄断，5G网络质量和内 容将成为争夺用户核心要素，5G应用将成为下一个主战场 ⚫ 携号转网终落地，打破运营商的用户垄断，5G网络质量和内容将成为争夺用户核心要素。历经九年试点，携号转网终 于正式全网落地。从短期的业务开通情况看，电信净携入用户较多，成为短期携号转网业务的最大赢家，移动由于较 大的用户基数表现稳定，联通净携出数较大，略显颓势，但携入携出数量相对运营商用户基数占比较小，对运营商经 营情况的总体影响有限。携号转网为消费者提供了选择的权利，打破运营商对用户的垄断，一方面将促使运营商加强 网络建设、持续提升网络能力、提升网络覆盖能力、不断降低应用成本，有望进一步提升通信基础设施建设景气度； 另一方面应用端的重要性得到提升，运营商将加强家宽绑定等套餐业务以及下游应用业务的丰富和拓展，提升网络的 附加值，应用端特别是5G应用产业将迎来新的发展机遇，成为下一个主战场。此外从调研结果来看，携号转网用户对 通信服务质量有更高要求，更容易尝试5G套餐，携号转网将加速5G渗透推广。 ⚫ 布局5G+云计算双主线，把握5G流量爆发投资机遇，长线布局5G应用主战场。面向2020年，5G基础设备建设进入全面落 地的高景气周期，有助于拉动行业中上游的相关产业进入向上周期，明年三大运营商合计建设基站数有望超过60万站， 通信设备及上游配套元器件需求确定；国内外云计算巨头三季度资本开支拐点确立，中移动三年将投入千亿发力云计 算，行业在5G新应用带动下进入流量新爆发周期；5G新应用商业模式有望在2020年逐步清晰，VR/AR、云游戏、云高清 视频、工业互联网为代表的新应用有望成为下一个主战场，建议开始重点布局更具长期成长价值的5G应用端标的。 ⚫ 投资建议：沿着“三条明线”和“两条暗线”，寻找5G和云计算两大领域真成长标的。重点推荐：光环新网 （IDC龙 头）、中国联通 （运营商边际改善+5G To B大机遇）、号百控股 （中国电信5G影音娱乐核心平台）、天孚通信 （无源 光器件龙头）、中际旭创 （全球高速光模块龙头）、新易盛 （5G光模块+数据中心突破）、海能达 （专网龙头拐点向上） 等。建议关注：宝信软件 （IDC龙头）、浪潮信息 （服务器龙头）、世嘉科技 （射频天线及滤波器）、亿联网络 （全球 SIP话机龙头+云视频）。 ⚫ 本周组合 ➢ 重点推荐：号百控股、光环新网、天孚通信、中际旭创、新易盛、中国联通、海能达、亿联网络、博创科技 ➢ 建议关注：宝信软件、浪潮信息、世嘉科技、海格通信、烽火通信、华工科技、云赛智联、数据港 ➢ 风险提示：中美贸易摩擦升级、5G建设进度不及预期、5G投资规模不及预期、云计算投资增速减缓。 2 5G投资图谱：“三明两暗”，布局5G大产业机遇 主题 子版块 相关标的 重点推荐： 【天孚通信】、 【中际旭创】、 【世嘉科技】、 【和而泰】 器件/芯片/光模块 建议关注: 【光迅科技】、 【博创科技】、 【太辰光】、 【大富科技】、 【亨通光电】、 【京信通信】、 【俊知集团】 5G基础设施建设 设备/传输/网络 重点推荐： 【中兴通讯】、 【烽火通信】、 【海能达】