煤炭行业：全球煤炭供应过剩，煤价难上涨，绩优股变绩忧股－2013年投资策略.pdf

渐飞研究报告 - 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/年度策略 日期：2012 年 12 月 7 日 行业：煤炭采选业 全球煤炭供应过剩 煤价难上涨 绩优股变绩忧股 ——2013 年煤炭行业投资策略 朱立民 0211907 zhulimin@  主要观点： 执业证书编号：S0870510120002 2012 年煤炭行业动态概述 行业收入利润增长（12 年 1-10 月） 价格：国内动力煤价格 6 月份起大幅回落；产量：国内原煤 10 月份 销售收入（亿元） 27045 当月产量同比下降4.2 ％；库存：秦皇岛港库存回升、电厂进入冬储；进 增长率 9% 出口：中国煤炭 10 月份进出口均价环比下降；效益：行业月度利润总额 利润总额（亿元） 2753 下滑趋势。 增长率 -17.44% 2013 年煤炭行业运行趋势展望 短期受制于国际动力煤对北方下水煤价格压制；中长期受制于国内 水电对煤电的替代；煤炭高库存让电煤价格并轨后提价空间小。  投资建议： 评级：未来十二个月内，行业投资评级为“中性”。 2013年是中国新一届政府的执政第一年，与市场观点不同的是我们 2012 年煤炭行业指数与沪深 300 指数比较 认为新一届政府将不再为了短期的 GDP 增长过渡透支、而是考虑未来 5 －10年的长期稳定需求，因而将 GDP继续压低到一个可接受的程度。 20% 15% 我们预计煤炭行业的黄金期已经过去，国内煤价在正常情况下已经 10% 5% 难以上涨，煤炭企业业绩将从优秀变成让投资者担忧，现有煤炭企业的 0%