中国制造业海外并购动因差异研究——基于对G20国家区位与行业视角.pdfVIP

中国制造业海外并购动因差异研究——基于对G20 国家区位与行业视角 摘 要 海外并购是各国企业对外投资的主要形式之一，目前全球第六次海外并购浪 潮正在上演，与此同时，在“一带一路”倡议、“中国制造2025”战略目标的背 景下，政府在大力支持中国企业“走出去”。这对中国企业而言，是机遇与挑战 并存的时机。 目前，中国学者对海外并购的研究已有很多，但对单一产业制造业海外并购 的研究相对较少。然而1990—2017年间，中国制造业海外并购事件已达到1160 起，占中国海外并购总数比例的38%，在对外贸易中有着重要的地位。本文在消 费者异质性偏好假设的基础上，通过构建制造业海外并购利润函数，从企业投资 动机层面对影响制造业企业海外并购投资行为的决定因素进行分析。并通过实证 研究检验，探究中国制造业企业海外并购更偏好于哪种动因。本文选择2000— 2016年东道国为G20峰会成员国，中国制造业企业发生的海外并购事件作为样 本，样本国共29个国家，包含18个发达国家和11个发展中国家。检验市场、 技术、资源、成本等因素对中国制造业海外并购的影响。并将样本按制造业行业 细分、东道国区位分组讨论，分析不同条件下中国制造业企业对G20国家海外并 购动因的变化。 本文研究发现，中国制造业海外并购总体上显著受到市场寻求型动因、技术 获取型动因的影响，东道国的市场规模越大、技术创新水平越高，越能吸引我国 制造业企业到该国进行海外并购。其次，东道国经济自由度、基础设施水平与中 国制造业海外并购交易量呈显著正相关关系，汇率对中国制造业的海外并购具有 显著负向影响。此外，将样本按并购行业、投资区位情况分组，分别实证检验中 国制造业企业对G20国家海外并购的动因，发现在不同情形下中国制造业企业海 外并购动因会有所差异。 因此，在“一带一路”倡议、“中国制造2025”战略目标的大背景下，中国 制造业企业把握机遇，积极走出去进行海外并购的同时，也要谨慎选择，科学决 策。企业应合理选择并购行业，避免行业投资重复，在并购投资之前，加强风险 评估工作；在进行海外并购选择时，应注重东道国市场因素并且明确投资动机， 对公司规划作出适宜的选择。政府也要发挥积极引导作用，引导海外并购区位分 布平衡、重点开拓技术先进地区的并购、积极发展市场庞大地区的并购、大力推 进资源丰富地区的并购，同时也要完善法律法规，建立系统的监管体系，保障中 国制造业企业海外并购的顺利进行。 关键词：制造业企业；海外并购；动因差异；G20 国家 1 中国制造业海外并购动因差异研究——基于对G20 国家区位与行业视角 Abstract Verseasmergerandacquisitionisoneofthemainformsofforeigninvestmentby enterprisesofallcountries.Atpresent,thesixthwaveofglobaloverseasmergerand acquisitionisbeingstaged.Atthesametime,underthebackgroundofOneBeltAnd One Road initiative and made in China 2025 strategic goal, the government is stronglysupportingChineseenterprisestogoglobal.ForChineseenterprises,thisis atimeofbothopportunitiesandchallenges. Atpresent,Chinesescholarshavedonealotofresearchonoverseasmergersand acquisitions, but relatively few on the overseas mergers and acquisitions of the manufacturingindustryofasingleindustry.However,duringtheperiodfrom1990to 2017, the number of overseas mergers and acquisitions in Chinas