5金融学第四章汇率.ppt

浮动汇率： 是指依市场供求关系变化自由涨落，货币管 理当局不做干预的汇率。浮动汇率是自 20 世纪 70 年代初 布雷顿森林体系崩溃以来各国汇率安排的主要形式。 浮动汇率分为管理浮动和自由浮动两种。管理浮动 是一国在实行浮动汇率的前提下，出于一定经济目的， 或明或暗地干预甚至操纵外汇市场汇率变动的汇率安排 方式。自由浮动是一国政府对外汇市场不进行任何干预， 完全由外汇市场的供求关系决定汇率变动的汇率安排方 式。管理浮动汇率是目前浮动汇率的主要形式，几乎没 有一个国家能真正实行自由浮动，即便是美国、日本、 德国也不时地对外汇市场进行干预。 固定汇率与浮动汇率 ? 比照价格市场化和利率市场化的思路，好 像浮动汇率制较之固定汇率制理想。 ? 其实问题并不这么简单。以香港为例，世 界公认，这是市场化最充分的地区。但香 港实行的却是联系汇率制度。 ? 两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经 济全局，而且往往是国与国之间的政治问 题。 思考： 固定汇率和浮动汇率孰优孰劣？ 人民币汇率制度 我们现行的汇率制度属于管理浮动类型，正式表述为： 以 市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制 。 这个制度是 1994 年外汇体制改革之后建立起来的。 主要内容包括： （ 1 ）指定准许经营外汇的银行，称外汇指定银行，在全 国外汇交易中心，按照市场交易规则买卖外汇； （ 2 ）汇率波动超过政府认定的一定幅度，中国人民银行 通过买卖外汇入市干预； （ 3 ）根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中人 民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率； （ 4 ）各指定准许经营外汇的银行以此为依据，在中国人 民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，对客户买卖外汇。 ? 外国把人民币的汇率归之为固定钉 住汇率的范围之内； ? IMF 则特别把中国的汇率安排划入 该组织“其他常规的固定钉住汇率安 排”项目之下。 2005 年 7 月 21 日之后看法 有所改变。 0 2 4 6 8 10 12 1 9 7 9 . 0 1 1 9 8 0 . 0 1 1 9 8 1 . 0 1 1 9 8 2 . 0 1 1 9 8 3 . 0 1 1 9 8 4 . 0 1 1 9 8 5 . 0 1 1 9 8 6 . 0 1 1 9 8 7 . 0 1 1 9 8 8 . 0 1 1 9 8 9 . 0 1 1 9 9 0 . 0 1 1 9 9 1 . 0 1 1 9 9 2 . 0 1 1 9 9 3 . 0 1 1 9 9 4 . 0 1 1 9 9 5 . 0 1 1 9 9 6 . 0 1 1 9 9 7 . 0 1 1 9 9 8 . 0 1 1 9 9 9 . 0 1 2 0 0 0 . 0 1 2 0 0 1 . 0 1 2 0 0 2 . 0 1 2 0 0 3 . 0 1 2 0 0 4 . 0 1 2 0 0 5 . 0 1 2 0 0 6 . 0 1 贸易内部结算汇率 官方汇率 外汇调剂市场汇率 统一的银行间外汇市场汇率 1985-1993 年， 爬行盯住加自由浮动双轨汇率制 官方汇率爬行盯住美元 外汇调剂市场汇率自由浮动 1979-1985 年， 内部双轨固定汇率制 官方汇率： 1 美元 =1.5 元人民币 贸易内部结算汇率： 1 美元 =2.8 元人民币 1994 年汇率并轨， 实行以市场供求为基础的、 单一的、有管理的浮动汇率制度 1994-1997 年，人民币对美元汇率升值 4.8% 1997 年亚洲金融危机后，盯住美元的固定汇率 制度， 1 美元 =8.28 元人民币 人民币 / 美元 2005 年 7 月 21 日起，开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。 2005 年 7 月 21 日 19:00 ，人民币对美元升值 2.1% ，即 美元对人民币交易价格调整为 1:8.1100. 五、汇率与币值、汇率与利率 ? 货币的对内价值与对外价值 对内价值 指货币购买力水平，相当于国内物 价的倒数。 对外价值 则用另一国货币与之兑换比率表示。 一国的货币对内价值与对外价值有可能在较长 时间存在较大幅度的偏离。 1. 汇率与币值 根据经济学理论：通胀率与汇率的变动方向是 互逆的，即通胀率上升