投资项目的经济效益评价方法62页.ppt

31 ? （ 2 ）行业（或部门）折现率 i c ? 选取行业（或部门）折现率比社会折现率， 使 NPV 的计算更趋于合理。 ? 采用行业（或部门）基准折现率的局限性： a. 历史数据的可靠性：技术与市场会发生变化 b. 行业平均 —— 谁会赚钱？ c. 企业投资的市场容量多大？ 32 ? （ 3 ）计算折现率 i 0 ? 从代价补偿的角度计算折现率： i 0 =i 01 +i 02 +i 03 式中： i 0 — 计算折现率 i 01 — 考虑时间因素应补偿的收益率； i 02 — 考虑社会平均风险因素应补偿的收益率； i 03 — 考虑通货膨胀因素应补偿的收益率。 使用计算折现率 i 0 使 NPV 的计算更接近于客观 实际，但求算 i 0 太困难。 33 5.4 效率型指标 ? 5.4.1 投资收益率 ? 项目在正常生产年份的净收益与初始投资的比值。又称： 投资效果系数，与投资回收期Ｔ p 互为倒数。 静态指标 。 ROI = R / K 0 R — 正常年份的净收益 K O — 初始投资，等于方案的 全部投资 ? 分母：拿什么收益？ ? 分子：谁的收益？ 不同的具体形态 评价指标 34 ? 年净收益 R ： ? R 取方案投产后各年的平均净收益， ROI 为平均投资收益 率 ? R 取方案投产后某一具体年份的净收益， ROI 为该年份的 投资收益率 ? R 取方案达到设计生产能力后的一个正常生产年份的净收 益率， ROI 为正常生产年份的投资收益率 ? 初始投资 K 0 ? K 0 为固定资产投资和流动资金之和， ROI 为全部投资收 益率 ? K 0 为固定资产投资， ROI 为固定资产投资收益率。 35 ? 5.4.2 投资利润率 R/K ? 项目达到设计生产能力后的一个正常 生产年份的年利润总额或年平均利润 总额与方案 总投资 之比。 ? 5.4.3 投资利税率 T/K ? 项目达到设计生产能力后的一个正常 生产年份的年利税总额或生产期内各 年平均利税总额与总投资之比。 36 5.4.4 净现值率 ? 净现值率（ NPVR ） ? 又称 净现值指数，考察 单位投资的净现值效应。 ? 式中 PVI 是项目的全部投资现值 ? 公式： ? 单方案经济评价时， NPVR ≥0 ，方案可以接受； 多方案评选中， NPVR 是一个重要的评价指标。 PVI NPV NPVR ＝ 37 净现值指标与净现值率指标： 净现值指标仅仅反映一个项目所获净收益现 值的绝对量大小，而没有考虑所需投资的使 用效率。净现值大的方案，其净现值率不一 定大。因此，多方案比选中，净现值率是一 个重要的评价指标。 P142 例 5-9 38 5.4.5 效益费用比 ( 率 ) ? 效益费用比是指一个技术方案在整个计算期内 年收益 (b t ) 的现值之和 (B) 与年费用 (c t ) 的现值 之和 (C) 之比。 ? B/C≥1 ，则方案可以接受；否则应拒绝。 ? ? ? ? ? n t t n t t t i F P c t i F P b C B 0 0 ) , , / ( ) , , / ( / 39 / 1 N P V B C N P V B C C ? ? ? ? 如果 B/C≥1 ，则必有 NPV≥0 ；反之亦然。 所以，对于方案经济评价来说， NPV 和 B/C 两 个指标是等效的。但由于 B/C 计算复杂，因此， NPV 指标更常用。 40 5.4.6 内部收益率（ IRR - Internal Rate of Return ） ? 内部收益率是项目现金流入量现值等于现 金流出量现值时的折现率。即净现值为零 时的折现率。 ? 计算 IRR 的理论公式 : ? 判断准则： 可接受； 不可接受。 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? i IRR i CO CI n t t t 0 1 0 若 0 i IRR ? 0 i IRR ? 评价指标 41 内部收益率的经济含义 ? 项目的净现值为零（或收益现值等于费用现 值，即 B/C=1 ）时的折现率。 ? 反映的是 项目投资 所能达到的收益率水平， 其大小完全取决于方案本身，因而称为内部 收益率。 ? IRR 值域是（－ 1 ， ∞ ），大多数方案， 0 ＜ IRR ＜ ∞ 。 42 ? 技术方案对占用资金的恢复能力，或可承受 的最大投资贷款利率。在项目寿命期内项目 内部未收回投资每年的净收益率。 ? 即：对于一个技术方案来说，如果折现率取 其内部收益率时，则该方案在整个计算期内 的投资恰好得到全部回收，净现值等于零。 ? 该方案的动态投资回收期等于方案的计算期。 内部收益率越高，一般来说方案的投资效益 越好 。 内部收益率的经济含