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（风险管理）风险投资基 金概述 值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转 让股权而收回资金，继续投向其他风险企业。 与“个人分散性的风险投资”和“非专业管理的机构性风险投资” 相比，风险投资基金存在如下优势：第一、风险投资基金具有较大的 资金规模，可以通过组合投资分散和规避风险；第二、风险投资基金 由专家管理，有利于提高运作效率；第三、由于实现了管理的机构化， 有利于市场对其进行及时的监督和评价。 风险投资基金的特点如下： 1 、投资对象：主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成立的 高新技术企业。 2 、投资周期：一般周期是2-5 年 3 、投资回报率：相当高，一般平均为年20%~40% 4 、投资目的：是注入资金，取得部分股权（而不是为了控股），促 进受资公司的发展，使资本增值、股票上涨而获利。 5 、获利方式或退出机制：企业上市或转让股权 6 、投入阶段：企业发展初期、扩充阶段 二、风险投资基金的运作流程 （一）风险投资基金的融资发行 在风险投资较为发达的国家，风险投资基金主要有两种发行方法。 一种是私募的公司风险投资基金。通常由风险投资公司发起，出资 1% 左右，称为普通合伙人，其余的 99%吸收企业或金融保险机构等机构 投资人出资，称为有限合伙人，同股份有限公司股东一样，只承担有 限责任。 另一种是向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是 吸收社会公众关注和支持高科技产业的风险投资，既满足他们高风险 投资的渴望，又给予了高收益的回报。这类基金是封闭型的，上市时 可以自由转让。 管理费的行业标准是每年合同承诺资本额的 1.5%~2.5% ，一般每 季度向基金管理人支付一次。有时投资协议中要求在某一固定时期后 停收管理费或支付的管理费逐渐按预定计划减少。 （二）选择风险投资对象 大多数风险投资基金将如下4 各方面作为筛选的标准：投资规模、 发展阶段、市场前景和管理层素质。 1 、投资规模 考虑到管理每个风险投资对象要花费的时间和成本，风险投资 基金一般不愿意把投资分配到大量的小额交易中去，但是也很少有 风险投资基金把所有投资孤注一掷，集中投资一个项目，即使是分 散到少数几个项目的情况也很少见。因此，大多数风险投资基金都 规定了对风险项目的最高和最低投资额，每个风险投资基金立项的 投资规模由其风险资金的规模决定。一般风险投资基金都把对单个 投资对象的投资规模限制在资本总额的 10%左右，也就是说，平均 每个风险投资基金投资于 10 个左右的创业企业。对于超出最大值 而又值得投资的对象，风险投资基金往往会选择与其他风险投资基 金联合投资。 2 、发展阶段 根据企业的发展周期，风险投资基金将企业氛围 5 各阶段：钟 子期、创建期、成长期、扩张期、获利期。 种子期。这一阶段，公司尚未成立，只是船业企业家有一个创 意，这个创意可以是一项技术、一种营销方式或是一种新的市场领域。 这一阶段的风险投资只需要很少的资金，主要用于证明某种想法或概 念是否值得进一步开发和投资，帮助创业企业家研究其创意，提出经 营计划，组建管理队伍，进行市场调研等。一般来说，风险投资基金 较少投资于这一阶段，这个阶段主要的投资来源是 3F 融资和天使投 资。3F 是指家庭、朋友、创业者。天使投资，是权益资本投资的一种 形式，是指富有个人或机构出资协助具有专门技术或独特概念的原创 项目或小型初创企业，进行一次性的前期投资。 创建期。这一阶段，企业只有一个粗略的商业计划书、一个处 于初级阶段的产品、一个不规范的管理队伍，没有任何收入或收入较 少，但是开销也很低。这一阶段的投资主要用于产品研发、产品原型 测试和市场检验。 成长期。产品和服务进入开发阶段，数量有限的顾客在试用， 营业费用在增加，销售收入量不大或正在缓慢上升。在这个阶段的末 期，企业完成产品定型，着手实施其市场开拓计划。 扩张期。这一阶段，企业开始逐渐出售产品和提供服务，但有 时支出仍大于收入。公司的生产、销售、服务已具备成功的把握，公 司要求风险投资的目的是希望组建自己的销售队伍，扩大生产线，增 强其研发的后劲，进一步开拓市场，拓展其生产能力和服务能力。 获利期。这一阶段销售收入已